摘要
实体经济“冷”与虚拟经济“热”是我国当前经济发展阶段的主要特征，经济发展“脱实向虚”格局日益凸显。面对宏观环境的改变，企业的研发创新活动也发生了相应的转变，部分企业在高收益的诱惑下，以牺牲企业的研发投资为代价而加大对金融资产的投资。此外，虽然投资于金融资产还是研发活动是企业内部的投资决策，但市场竞争作为企业所处的重要外部环境之一也不可避免的会对企业的投资决策造成影响。高新技术企业作为我国经济发展的“领头雁”，有着最强烈的研发需求。基于此，本文以高新技术企业为着眼点，对金融资产配置、市场竞争与研发投资三者间的关系展开研究。 本文在研究中用到了委托代理理论、金融深化和金融抑制理论以及行为金融理论，采用文献研究、规范研究和实证研究三种方法相结合的方式，以2015-2019年上市高新技术企业为研究样本。通过实证研究检验了三者之间的关系，并进一步将研发投资区分为两种，一种是探索式的研发投资，另一种是开发式的研发投资，在此基础上探讨了在不同性质的研发投资下，这三者的关系又有何不同。实证结果表明：（1）金融资产配置会挤出研发投资，即金融资产配置越高，研发投资越低。（2）相比于开发式研发投资，金融资产配置对探索式研发投资挤出效应更强。（3）市场竞争会抑制金融资产配置对研发投资的挤出效应。（4）相比于开发式研发投资，市场竞争对金融资产配置挤出探索式的研发投资的抑制效应更强。本文的研究结论对于深入理解企业研发投资行为的影响因素，理性认识金融资产配置的经济后果，充分发挥金融资产的积极作用具有参考和借鉴意义。 本文的创新之处在于：（1）基于探索式的研发投资和开发式的研发投资的风险与回报差异，对比分析金融资产配置对两类不同性质的研发投资的影响以及市场竞争所起的调节作用的差异。（2）本文将目光着眼于上市高新技术企业。现有研究大都以全部上市公司或者制造业上市公司为研究对象，但相比而言，高新技术企业对于提高核心竞争力和对研发投资的需求更加迫切。
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