摘要
随着注册制的落地将资本市场改革推向纵深，沪深交易所每天平均新股发行2-3只，每年有高达500多个IPO项目落地，相比于之前的核准制发行，资本市场的规模增长突飞猛进。作为一种新颖的融资方式，股权质押相比于质押实物资产的繁琐程序，以其便利性以及不转让股权的特点，获得了不少上市公司的青睐。然而控股股东持有大量上市公司股权，过度质押名下股权，面临资本市场动荡、股价波动，股权质押爆仓风险暴露，极易使控股股东利用中小股东信息不对称、公司内部控制制度的不完善、外部机构监管政策的不健全等漏洞，变相侵占公司财产，为自身输送利益。 本文旨在通过研究股权质押对于控股股东自身潜在利益的影响，诱发的控股股东一系列利己财务行为，对上市公司财务风险的影响与传导机制。以藏格控股股份有限公司（以下简称“藏格控股”）为案例研究对象，主要基于上市公司的财务风险传导机制，分析股权质押后潜在引发风险的原因，控股股东所做财务行为会导致公司财务风险的增加，最终通过公司相关财务报表数据进一步进行分析验证。 通过研究发现，控股股权股权质押的财务风险暴露有迹可循，可通过对各个传导环节的进行干预，包括诱因、过程及结果，针对性在内部控制、外部监管方面采取措施。在对风险传导环节干预过程中，可在一定程度上防范、化解由控股股东股权质押可能导致的财务风险，减少股权质押对上市公司经营活动及经营环境的影响，促使上市公司步入高质量高发展阶段，进一步维持资本市场稳定。
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