摘要
随着国内责任型投资的发展，社会责任报告作为企业主流的发布社会责任实施信息的载体，在资本市场中的关注度日益提升，扮演着重要的角色。由于责任型投资在我国尚处于起步阶段，企业披露社会责任信息的举措尚未成熟，关于其对企业风险有怎样影响的这一问题，学术界各执一词，并未达成共识。作为对企业破坏力显著的股价崩盘风险，学者尚未对二者间的关系进行深入的剖析与研究。因此，本文选择以此为切入点，实证研究企业社会责任信息披露对其的影响效果及传导路径。 本文以2010-2018年期间在沪深A股非金融行业的上市公司为研究对象，基于利益相关者、企业长期价值等理论，通过面板固定效应模型实证分析了企业社会责任信息披露对股价崩盘风险的影响，并基于2sls和GMM等方式进行内生及稳健性检验。实证结果表明：企业的社会责任信息披露能显著降低其股价崩盘风险；在市场化程度较高的非国有企业、具备一定资产规模的大型企业、应规披露社会责任报告的企业中，其社会责任信息披露行为能更显著的降低股价崩盘风险；影响机制分析的结果显示，信息透明度具备部分中介作用，即企业社会责任信息可以成为企业公开信息的有力补充，提升投资者对企业的了解程度，多样化投资者的信息获取渠道，从而降低企业自身的股价崩盘风险。本文为已有的股价崩盘风险与企业社会责任信息披露的研究补充了新的实证依据，并且进一步完善了基于企业异质化角度的研究。
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