摘要
近年来，互联网行业的飞速发展给人类的衣食住行等方方面面都带来了巨大变化，网络信息技术的进步不仅改变了人们的生活，也使得人们的需求越来越多元化和个性化。这种全新的需求创造出许多新兴市场，相关的互联网企业也纷纷涌现，对其开展的投融资活动也成为热点。Bilibili作为在线视频类互联网企业的典型代表，本身也具有轻资产、重技术、高风险等互联网企业特点，但现有的传统估值方法落后于互联网行业的发展速度，对Bilibili等互联网企业进行合理估值成为难点，寻求一种适用于此类互联网企业的估值方法十分必要。 本文首先对企业价值评估理论以及互联网概念进行阐述，接着对企业生命周期理论进行介绍并对生命周期阶段进行划分，然后分析成长期互联网企业的特征以及估值难点，并对研究现状进行对比分析，结合成长阶段企业特征综合考虑财务因素和非财务因素，选择以EVA为基础的估值模型对案例公司进行估值分析；其次结合EVA模型存在的缺陷以及研究现状分析，认为考虑用户价值等非财务因素的EVA模型更加适合在线视频类互联网企业估值，并能比较综合、全面地反映企业价值。然后针对用户价值的关键性进行进一步阐述分析，并在计量用户价值时选择CLV评估模型以及以梅特卡夫法则为基础的估值模型，同时在估值过程中对模型的相关参数进行明确界定与优化；再次，本文在分析Bilibili公司概况以及生命周期阶段基础上，使用考虑用户价值的EVA模型对其价值进行估算，并使用市值作为一个近似的参考，分析何种用户计量方法与EVA模型结合效果更优，并使用效果更优的方法计算Bilibili未来两年的价值；最后，针对前文的估值情况得出研究结论，并为互联网企业估值理论以及Bilibili公司的发展两方面提出建议，同时也对本文存在的局限性进行总结，对未来互联网企业估值的发展方向进行展望。本文的创新点在于使用两种方法对用户价值进行计量，并检验哪种方法与EVA模型结合效果更优，同时在估值过程中对模型参数进行进一步优化，使其更加符合互联网企业估值。 本文通过研究认为，现有的传统估值方法在实际操作中存在一定局限性，但并非全无可取之处。在传统模型的基础上进行方法改进是一条可行路径，如同考虑用户价值的EVA模型一样，能够综合考虑财务因素和非财务因素，从互联网企业价值源头出发，较为全面、真实的反映互联网公司的实际价值。
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