摘要
在我国上市公司本就存在权益融资倾向的背景下，A股市场首次公开募股进度的提速，更促使权益融资日趋成为企业筹募资金的关键途径，如何降低股权融资成本继续困扰管理层，而学术界对作用于股权融资成本因素的探究也未从停歇。伴随外部环境竞争加剧，消费者需求个性化，传统垂直一体化战略方式逐步演变为以供应链集中为代表的横向扁平化战略方式。供应链集中究其本质是一种隐性关系契约，对正式契约起到补充作用。而与少数几位大供应商、客户进行采销业务，期许与他们建立并维持长久稳定的供应链协作关系这种行为，势必引发过度不对称依赖，由此产生弊端与风险。监管部门、政府、上市公司、学术界各方对高供应链集中度对企业带来的负面效应已经有所察觉与警惕。那么，供应链集中度作为商业战略，对核心企业的股权融资成本能否产生影响？具体的影响路径又是什么？进一步，核心企业自身的竞争地位与所处行业的竞争程度又会对供应链集中度与股权融资成本关系产生怎样的影响？此类问题亟待解决。 因此，本文在国内外相关文献及理论的支撑下，以我国沪深交易所A股上市企业2014-2018年的数据为研究样本，借助实证工具，首先探索供应链集中度对股权融资成本的影响效应及基于会计信息可比性的传导路径，进一步地，引入产品市场竞争这一外部治理机制，分析其对前两者关系的影响。研究发现： （1）在我国目前的商业市场阶段，供应链集中度与企业的股权融资成本之间显著同向变动，高供应链集中度会使企业的股权融资成本处于一个较高的水平；（2）会计信息可比性是供应链集中度影响股权融资成本的作用路径，即供应链集中度对股权融资成本的负面影响是通过弱化核心企业的会计信息可比性而引致的；（3）产品市场竞争在扮演外部环境要素或外部治理措施的角色时，显著影响了供应链集中度与股权融资成本间的关系。
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