摘要
历经四十年的改革开放，中国经济经济增速放缓，由高速增长转为高质量发展。在高速增长阶段，部分产业过度扩张，出现了严重产能过剩，众多企业盈利能力降低、连年亏损，无力偿还到期债务，陷入资不抵债的财务困境，这些企业只能依靠政府补助和银行优惠利率贷款维持运行，最终成为“僵尸企业”。所以如何高效、妥善地处置“僵尸企业”是化解产能过剩的关键，而破产重整是拯救危困企业的重要法律途径，能够帮助优化社会资源，保护各方利益相关者的合法权益，维护社会的稳定与和谐，破产重整治理僵尸企业具有特殊价值。因此，利用破产重整拯救僵尸企业具有重要的现实与理论意义。 本文在对破产重整和僵尸企业国内外文献回顾的基础上，依据预算软约束、寻租理论、营运价值理论和利益相关者理论，选取了ST舜船作为研究对象。首先，对ST舜船进行了僵尸企业认定，并从内外角度分析了ST舜船僵尸化的原因；其次，对ST舜船破产重整方案进行了梳理与剖析；然后运用财务指标分析法和事件研究法分析了ST舜船破产重整效果。财务绩效上，ST舜船破产重整后财务状况都得到了很大改善；市场绩效上，ST舜船在股票市场得到了积极的反应；公司治理上，ST舜船调整了公司治理结构，更好地适应了公司经营发展，并总结了ST舜船破产重整成功的原因。 最后得出本文结论，总结了主要贡献。以企业是否具有拯救价值，以及是否存在资不抵债的状况两个特征，判断僵尸企业是否选择破产重整治理路径，总结了僵尸企业破产重整的价值评估模式。此外，探究了僵尸企业破产重整的特殊价值，破产重整可以发挥僵尸企业在资产价值、品牌资源、客户资源、技术人才等优势，推动我国产业机构升级，稳定社会秩序。ST舜船开辟了一种“破产重整+资产重组”相结合的新模式，这为今后治理我国僵尸企业提供了借鉴经验。
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