摘要
广告行业作为现代社会生活中的重要组成部分，与当前实体经济的构建紧密相连。近年来，随着消费市场逐渐年轻化，消费观念发生重大转变，不少投资者已经将目光停留在了广告行业中。一些广告公司已经开始通过并购的形式进行实现企业的扩张，不断扩大企业的市场规模及知名度，但是广告行业的高溢价并购现象引起学者们的广泛关注。对于这种现象，提出两个问题，溢价是从何而来呢？溢价又会对并购后绩效的产生怎样的影响呢？ 溢价是如何产生的？通过查阅大量的文献，大体可以分为管理者过度自信、协同效应、资产评估方法、信息不对称及行业特征五个因素会最终影响交易价格，导致过高溢价的产生。高溢价会如何影响并购后的绩效？通过文献阅读发现，高额价格一部分是增加企业价值，也有一部分是降低企业价值。在总结了广告行业溢价并购理论的基础上，进行分析总结了广告行业的概况、高溢价现象及样本特征分析，最终从广告行业特征、标的前绩效、并购协同效应、高额的业绩承诺以及逆向选择五个维度进行探寻引力传媒并购珠海视通所支付高额价格的动因。对于这种支付远超账面价值的高额价格并购活动以后会引发什么样的效应，本文利用事件研究法进行说明引力传媒的二级市场反应、利用财务指标分析法进行分析并购后的财务指标变化、战略达成度角度以及业绩完成情况四个方面进行分析，并进一步深究引力传媒高溢价并购珠海视通的原因。案例研究发现，引力传媒对标的公司的未来收入预测过于乐观以及对未来市场业务调整判断错误，并购以后业务调整欠佳、市场反应消极、财务风险加大，最终导致了这次并购交易活动不尽人意。最后通过企业角度、政府角度、中介公司角度以及监管部门角度进行提出合理性的意见防止此类失败事件的发生。 对于高溢价并购研究，对医药行业和IT行业高溢价并购的研究相对较多，广告行业极其稀少，本文为该领域的研究贡献一份力量。本文案例研究数据来源主要是根据上市公司的公开信息和历年公布的财务数据，无法获取更多的非公开信息，分析研究结果可能不够深入细致。希望在今后的工作生活中能够进行更加深入的学习，对该方向做更为进一步的研究。
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