摘要
自我国进行市场化改革以来，经济实力不断发展，GDP增长速度也在世界处于领先地位。作为投资拉动型经济体，投资在我国经济发展中具有重要推动作用。然而，由于我国资本市场各项制度尚未健全，发展机制也不够完善，以及明显存在的投资者羊群效应，导致企业常常出现过度投资问题。学者们通过对其研究发现，过度投资不仅在水泥、钢铁等传统行业普遍存在，在部分新兴行业也同样存在，例如新能源和互联网金融领域。但对于过度投资，学者们普遍基于企业经营本身角度进行研究，很少将管理者的影响与其联系在一起。而事实上，市场投资者并不都是理性经济人，工作经历、年龄、教育水平甚至情绪都会影响其认知水平以及决策，因此从行为金融学角度研究过度投资具有现实意义。 心理学上一般认为，心理因素不能直接导致结果的发生，而行为金融学包含了对于管理者心理因素的研究，因此管理者过度自信这一心理特征正是通过“心理——行为——结果”这一路径，对于企业的投资活动产生间接影响。论文正是按照这样的思路，对美都能源这一案例进行研究。美都能源是以房地产起家的民营企业，后逐步涉足酒店、金融等领域，曾连续三年入围中国民营企业500强，发展实力强劲。但近五年来，由于其在新能源及互联网金融领域进行多次不合理投资活动，亏损严重，最终破产退市。针对这一案例，首先介绍相关的文献及理论基础，在此基础上通过多种衡量方法，判定美都能源管理者确实存在过度自信问题。之后通过对美都能源投资过程中相关案件的梳理以及近十年来的财务指标的计算，来界定美都能源存在过度投资行为，以及如何影响美都能源的投资方式及投资业绩。 综合前文理论及案例分析，最后得出结论:由于美都能源管理者存在过度自信问题，才导致其在企业经营管理过程中忽视风险，一味追求业务上的扩张，出现过度投资，并最终影响企业业绩。同时，从公司治理结构和管理者自身素质等方面，提出针对性建议:改善公司治理结构、科学化企业投资过程以及扩大企业融资渠道。在目前投资过热的大环境下，为治理企业过度投资问题提供新思路。
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