摘要
汇率与出口一直是国际经济学界与决策层关注的重点问题。当下，中国已经成为世界第一贸易大国，同时中国的对外贸易面临多重挑战。人民币汇率作为中国经济连接外部世界的纽带，是对外贸易的统一价格，所有进出口企业对汇率变动都是极其敏感的。因此，人民币汇率的变动对中国出口的短期增长与长期结构都有着深远的影响。从学理的角度，Melitz以异质性的企业为视角，构建了国际贸易的微观理论基础，Chaney开创性地将出口分解为贸易的集约边际和贸易的扩展边际。此后，学术界将研究重点转换到微观企业的行为上，进而对真实世界经济的运行有了更深刻的认识。本研究在此背景下全面系统地考察了人民币汇率变动对中国出口企业二元边际的影响。本研究主要构建了一个异质性多产品的企业出口局部均衡理论模型。在此基础上，本文分别从行业、企业、企业-国家和企业-国家-产品四个数据层面，同时兼顾讨论了汇率传递和汇率变动与多产品企业出口产品结构等相关学术热点问题，对汇率变动与中国异质性企业出口二元边际开展实证研究。 出口二元边际的内涵是广泛的，从不同的角度可以进行不同的解读。以往的研究往往选取特定视角利用单一层次数据对汇率与出口问题进行研究。虽能够深入理解但也往往具有视角局限性。本研究构建在一个统一的异质性企业框架下，首先在第四章从产业视角将产业的出口分解为产业内出口企业的数量的扩展边际和产业内出口企业平均出口额的集约边际，从而对出口二元边际问题进行实证研究。与前人的研究相比，本研究强调了近年来国际经济学界中产业资源错配和中国加入WTO等其他历史事件，从而避免了内生性问题，使得实证结果更加可靠。接着，在第五章将异质性企业理论扩展到多产品企业的角度，从企业的角度将企业出口分解为目的地国的扩展边际，产品种类的扩展边际，和集约边际以研究汇率变动对其影响。然而，简单地在企业层面回归并无法捕捉到汇率对企业贸易边际影响的全貌。由于单一数据层面回归所具有的局限性，单单在企业层面的实证无法研究出汇率变动对中国多产品企业出口在产品结构、产品数量和产品价格的影响；同时汇率对企业在某一种产品的出口额的影响被“平均”从而无法获得其真实效应，进而无法全面地反应出汇率变动对企业出口二元边际的全部效应。为此，本研究在第六章基于企业-国家层面数据就汇率变动与多产品企业出口产品结构进行实证研究。与前人的结果不完全相同，本章研究找到了汇率变动对中国多产品出口企业产品结构的异质性影响的经验证据。同时，为了研究汇率变动对企业出口集约边际的真实效应和对产品价格及数量维度的影响，本研究在第七章基于企业-国家-产品层面数据将汇率变动分解为汇率水平和汇率波动来研究汇率变动对企业集约边际、产品价格和产品数量的影响。从汇率波动地角度，解释了“不完全传递之谜”；从企业行为的角度，解释“汇率风险与贸易不相关之谜”。通过上述四个层次的实证研究，从异质性企业的角度，多层次系统性地分析了汇率与中国出口二元边际关系。 基于本研究的理论分析和实证研究，运用高纬度固定效应模型，通过不同章节依次递进的方式，从行业层面到企业层面到企业-目的地层面再到企业-目的地-产品层面，由产业到微观，逐层推进对相关理论假说进行验证。最终本研究得到的主要结论是：1.异质性企业视角下汇率的升值会减少总出口，该效应主要通过扩展边际实现；并且集约边际影响较弱，甚至由于内生性问题会导致部分实证结果与理论预期相反。在通过使用更精细化的微观数据和有效控制遗漏变量造成的内生性问题和规避平均处理效应后，发现汇率升值对企业集约边际的抑制影响，这与理论假说是一致的。2.中国企业出口产品结构对真实汇率变动的反应具有显著异质性，并不完全符合异质性企业理论预期。对于主营产品出口份额低于50%的样本，从样本的分布到实证检验的结果来看都能够很好地符合现有理论预期并验证前人文献，与之相反对于主营产品出口份额高于50%的样本，首先样本的分布明显不符合帕累托分布，即不符合异质性理论的前提假设，得到的结果也与现有理论预期相反。由于中国存在着大量的新兴出口企业，这些企业的出口产品结构较为单一，出口目的地集中，各个企业对于出口市场的信息并不完全，汇率变动的外生冲击来临时，企业反而会侧重非主营产品的出口从而试图获得更多地出口市场信息优化企业内部产品间的资源配置。3.汇率变动的二阶矩-汇率波动的增大也会对出口企业出口产品到目的地国的出口额、价格和数量产生负面影响，并且该影响的大小与汇率直接升值的影响相当。4.关于“汇率的不完全传递之谜”，通过汇率水平和汇率风险的交互项发现，在汇率升值和贬值的不同情况下，多产品企业出口的产品价格的传递率是不同的，由于波动性的存在，人民币汇率的升值时会加剧不完全传递，即汇率传递率会更小；而在人民币汇率贬值时则会抑制不完全传递，即汇率传递率会相对更大。 本研究从异质性企业的视角研究了汇率水平、汇率波动对中国出口二元边际的影响，为汇率变动对中国出口提供了一个较为全面诠释。从某种程度上来说，本研究丰富了汇率变动对中国异质性企业出口企业行为的研究，对于中国就人民币汇率政策选择和企业高质量发展战略具有重要的现实意义和政策内涵。
NETL