摘要
当前，我国正处于经济结构调整、新旧动能转化的攻坚期，经济“换挡”期间，我国小微企业的融资问题不断显性化。而数量众多的小微企业在稳定经济、促进就业等方面起到重要作用，是国家经济发展不可忽视的重要力量，因此，从小微企业对经济体发展的重要性来看，解决小微企业融资问题，提高小微企业融资效率，是当前工作的重点之一。与此同时，我国将发展普惠金融确立为国家战略，且提出以数字化方式实现金融服务的普惠性，降低融资成本，因此数字普惠金融在国家政策的大力引导下实现了快速发展。从其服务宗旨看，数字普惠金融的发展使得小微企业能以更低的成本获得融资，为小微企业发展提供必要的资金支持；但从融资效率的角度看，更低成本的融资是否产生更多的经济产出值得怀疑。诸多学者的研究发现，数字普惠金融的发展具有缩小城乡收入差距、提高居民消费水平、缓解融资约束等积极作用，但对于数字普惠金融发展影响小微企业融资效率的研究较少。因此，在我国数字普惠金融快速发展与国家对于小微企业大力支持的背景下，数字普惠金融发展能否带来我国小微企业融资效率的提升，该问题的研究对于我国进一步实施数字普惠金融战略，制定支持小微企业融资的经济政策具有一定参考价值。 基于上述背景，本文在整体融资效率的基础上，将小微企业融资效率进行两阶段分解，分别研究数字普惠金融的发展对二者的不同影响，并探究了数字普惠金融发展对小微企业整体融资效率的门槛效应。梳理相关文献，对我国数字普惠金融发展和小微企业融资效率的时空分布特征进行分析，并从相关理论出发探究数字普惠金融发展对我国小微企业融资效率的影响机理。以328家新三板小微企业为研究样本，分别运用DEA-Malmquist模型和两阶段网络DEA模型进行动态融资效率测度和子阶段静态融资效率分解。在检验数字普惠金融发展与样本小微企业融资效率相关性和门槛效应的基础上，分别利用面板Tobit模型和面板固定效应模型实证检验数字普惠金融发展对小微企业子阶段和整体融资效率的影响，amp;nbsp;并利用面板门槛模型实证检验数字普惠金融发展对小微企业整体融资效率的非线性影响，并对此非线性影响进行异质性分析。本文的创新性贡献如下：首先，将数字普惠金融发展影响我国小微企业融资问题聚焦在融资效率层面，实现研究问题的深化；第二，将小微企业融资效率进行两阶段分解，并探究数字普惠金融发展对两阶段融资效率的不同影响，使得研究更加细化；第三，探究了数字普惠金融发展对我国小微企业融资效率影响的门槛效应和异质性，研究结论更为丰富。 本文得到的主要结论如下：首先，我国数字普惠金融发展水平和小微企业融资效率均处于上升区间，但存在地区差异；其次，相对于用资效率，我国小微企业筹资效率的上升趋势更为明显；第三，因小微企业运营能力低下等原因，数字普惠金融的发展对小微企业的筹资效率具有正向影响，对用资效率却具有负向影响，但此负向影响不大；第四，数字普惠金融发展对小微企业整体融资效率具有显著正向影响，且存在着基于融资约束的双门槛效应，其中，当资产负债率较低时，该正向影响最明显，当资产负债率较高时，该正向影响次之，当资产负债率处于中间水平时，该正向影响最弱；最后，数字普惠金融发展对小微企业整体融资效率的影响存在地区异质性和行业异质性，其中，在地区层面，数字普惠金融对于西部地区小微企业融资效率的促进作用最大，在行业层面，则对制造业企业的影响相对较大。
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