摘要
为研究我国商业银行信贷资产证券化的信用风险，本文将选取中国建设银行于2020年发行的飞驰建融2020第一期信贷资产支持证券作为研究对象进行实证分析。通过阅读总结国内外的相关文献，了解资产证券化信用风险相关的理论知识以及评估信用风险的相关模型。最终选取了KMV模型及CreditMetrics模型评估飞驰建融2020第一期资产支持证券的信用风险。本文首先运用修正后的KMV模型对该资产支持证券整体做一个宏观的分析，通过对该模型中违约点、均值、波动率等参数的修正，计算出了飞驰建融2020第一期资产支持证券的违约距离和违约概率，发现飞驰建融2020第一期资产支持证券的违约距离较大、违约概率较小。接着运用基于VaR的CreditMetrics模型从微观层面分析该信贷资产支持证券资产池中基础资产的未来信用损失情况，通过蒙特卡洛模拟分别计算出资产池中单个资产以及考虑了资产问相关系数的资产组合的VaR。通过计算发现，基础资产的评级越高VaR值越小，考虑了相关系数后的资产组合的VaR大于相关系数为0的资产组合的VaR。说明在资产证券化的过程中，通过选取评级较高的贷款资产作为基础资产以及采取措施降低资产池中资产的相关性能够有效降低资产证券化因信用风险造成的损失。最后，在CreditMetrics模型的基础上对飞驰建融2020第一期资产支持证券进行压力测试，用以解决基于VaR的CreditMetrics模型不能解释一些小概率事件对贷款资产造成的信用损失。通过计算发现该资产证券化产品在一些极端情况下仍有较好的信用表现。通过多方面的分析，我们发现飞驰建融2020第一期资产支持证券是个信用风险较小、优质的金融资产。最后，基于实证分析对KMV模型和Creditmetrics模型进行比较。
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