摘要
由于早期在国内资本市场上市门槛很高，许多新兴产业的公司为了在短期内获得融资，不得不选择在美国上市。但是，随着近几年中国资本市场交易机制日趋完善，以及众多中概股在海外市场的表现不尽人意，这些在美国上市的中概股企业已开始选择私有化和私有化退市，其中很大一部分中概股还谋划重返国内资本市场以再次上市。为何这些海外上市公司开始选择回归国内资本市场?重返国内市场是合理选择吗?虽然学术界对中概股回归现象已经有广泛关注，但对于中概股回归的动因、效果等相关研究的结论并不令人满意。例如，就回归动机而言，现有的大多数研究都是将动因进行简单地罗列，动因的梳理过程缺乏逻辑性，并且很大一部分研究偏向于对估值因素的分析，政策方面动因的分析很少；就回归效果而言，充分的研究结论更为少见。中概股回归潮才兴起不久，回归是否值得以及会有怎样的回归效果，仍然是众多奔走在“回归之路”上的中概股企业所疑惑的。 明阳智能是一家风电器械设备制造企业。2010年，明阳智能实现在美国资本市场上市，并且在2016年完成了私有化退市。2019年1月，明阳智能以A股IPO方式回归国内资本市场。明阳智能回归过程引起了社会各界的广泛关注，也为我们研究中概股回归问题提供了一个很好的案例。因此，本文以明阳智能为研究对象，在前人研究的基础上，结合明阳智能实际情况详细分析明阳智能的回归动因及效果。首先，结合我国近几年中概股私有化退市和回归的背景，将成本收益理论作为基础分析的框架，从政策、经济两个层面来分析其回归动因，其次，从短期市场效应、长期市场绩效和行业横向对比等角度全面评价明阳智能回归后的效果。最后，在全文结论的基础上，提出了相关建议，以期构建和完善我国资本市场体系。 本文研究发现：（1）政策方面的国内发布的扶持政策、国内外资本市场监管差异比较大，经济方面的在国外资本市场企业需要支付较高的上市维持成本、国内外资本市场的估值差异及在国外资本市场面临的做空风险等都是中概股回归的重要动因。（2）明阳智能回归A股后，成功获得大量资金，股价在短期内迅速攀升，摆脱了股价被低估的窘境。从长期来看，明阳智能的盈利能力、营运能力、偿债能力与发展能力得到改善，企业获得了良好的回归效果。
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