摘要
IPO抑价在各国的资本市场中普遍存在，但在不同的资本市场中IPO的抑价水平存在明显差异，相对于欧美等发达国家的资本市场，我国IPO高抑价现象尤其突出。伴随着科创板和创业板注册制的实施，改善了新股上市的IPO定价效率，提高了询价对象的门槛，并且在这种改革背景之下，有望使得市场投资者逐步回归理性，通过研究IPO抑价产生的原因，有助于未来政策制度的制定与实施，促进资本市场的健康发展。 学界对于IPO抑价的研究主要从信息不对称理论或者投资者情绪理论方面进行单方面分析论证，存在一定的片面性，考虑到在上市期间上市公司需要经过一级市场的定价以及二级市场的申购交易，因此本文将二者进行理论结合，探究其对IPO抑价的影响。在一级市场中，新发行公司出于对投资者的风险补偿，选择折价的方式进行发售，对于创业板和科创板上市的创新型企业，企业与投资者之间的信息不对称主要来源于自身的创新能力；在二级市场中，市场交易者对于新股的热衷程度直接影响着新股上市的价格走势，因而本文研究创新能力、投资者情绪对IPO抑价的影响。考虑到衡量创新能力和投资者情绪的指标众多，为了便于研究，选用因子分析法进行指标的合成，在保留大部分原有变量信息的同时，简化实证研究模型，便于观察分析得出结论。本文选用创业板和科创板共计497家企业作为研究对象，在模型中放入创新能力和投资者情绪的同时，还加入了一些控制变量，研究变量与IPO抑价率之间的关系，最终得出了与假设一致的结论。
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