摘要
新三板市场自2006年正式运行以来，在资金扶持、便利融资、增值财富等方面为中小微企业提供了服务。截至2021年12月，共有超过1万家企业通过进入新三板挂牌的方式进行交易，以期解决企业融资能力不足，流动性紧缺的问题。但是，新三板市场作为我国多层级资本市场体系中场外交易的部分，其本身相较于主板、创业板就存在流动性欠缺，融资能力不理想等问题，以至于在很长一段时间内，新三板市场都无法满足挂牌企业的需求，转板已经成为优质企业的最佳选择。2006年至2019年，已有超过50家企业通过转板上市的方式进入更高层级市场。2019年7月，科创板市场成功建立，又掀起了一次新三板挂牌企业转板的浪潮。 本文以2019年首批新三板转板科创板上市的A企业为例，运用文献研究法、案例研究法、比较分析法，基于企业金融成长周期理论、信息不对称理论和“柠檬”市场理论，介绍了A企业从新三板转板到科创板上市的过程和机制，并详细分析了A企业转板上市科创板的动因。在此基础上从三个视角对企业转板上市前后相关效应表现进行了分析评价。市场效应视角分析了企业市场价值变动及流动性变化，研究发现其市场效应整体向好；财务效应视角通过运用传统财务指标与EVA分析了企业财务数据下滑的原因；非财务效应视角对企业在研发能力、人力资本以及核心竞争力方面存在的优势与不足进行了分析。（1）企业在转板上市后打破了因信息不对称而造成的企业价值不公允的情况，得到了更强的融资能力；（2）在提升了融资能力的情况下，企业在资金利用率方面表现不佳，未能及时对财务效应产生积极影响，反而造成营运能力、成长能力的下降，直接导致盈利能力下滑；（3）在应对大量融资时出现管理失效，造成部分非财务效应出现下滑趋势，特别是A企业作为科技型企业，研发能力的持续下降将会给企业带来巨大的隐患。为此，根据结论得到三点启示，为新三板拟转板企业提供参考：通过对新三板转板制度的改革，转板过程中的风险降低，更有利于企业通过转板上市的方式来寻求发展；提高转板上市后的资金利用率，避免出现资金“消化不良”的情况；中小微科技型企业转板后更应注重研发能力的提升，避免“广撒网”的现象。
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