摘要
随着能源供应逐渐紧张和环境污染日趋严重，新能源产业的发展逐渐受到各国的重视。2012年以来，随着中国汽车保有量的不断增加和石油能源的外部依赖性不断增强以及环境的不断恶化，中国政府出台了一系列政策把新能源产业作为战略性产业重点扶持，建立了新能源汽车产业的政策扶持体系。根据“十四五”规划，产业发展要聚焦新一代能源和新能源汽车等战略性新兴产业，以此推进能源革命，建设现代能源体系。但是，新能源汽车领域不仅技术种类多，各企业还在技术发展上不同步，在技术发展程度、研发成本、市场成熟度等方面具有很大的差异性。而且新能源产业处于初步发展阶段，具有潜在发展性和产业不稳定性的特点，传统的评估方法不适应新能源汽车企业的评估需求。在新能源汽车行业竞争加剧的情况下，企业上市、融资、并购等经济活动逐渐增多，投资者也越来越关注新能源汽车领域，资产评估业务在新能源汽车领域的要求也逐步增高。在这样的背景下，如何合理准确的评估新能源汽车企业价值成为资产评估中急需解决的问题。 本文的研究主要集中在两方面。一方面，在理论论证中，本文结合实际情况，引入杜邦财务分析体系分解Ohlson剩余收益模型，增加会计元素的运用，使得模型更具有可操作性，提高模型结果的客观性。本文通过引入企业持续价值概念对剩余收益模型进行充分的修正，克服了Ohlson模型收益期限为无限期的评估难点，使得评估模型更贴近现实，达到了使评估结果更加科学的目的。同时，针对模型中认定市场风险为中性这一假设，本文利用资本资产定价模型，引入市场风险因素，提高剩余收益模型的科学性和实用性。另一方面，在案例研究中，本文以蔚来公司的财务报表为基础，利用构建模型对数据进行合理预测和测算，最终得出评估结果。本文将评估结果与案例公司评估基准日股票价值进行对比分析，合理论证模型的实用性。总体上，本文的研究结果表明了Ohlson剩余收益模型适用于新能源汽车企业价值评估领域，并且可以解决新能源汽车企业价值受环境因素影响大，产业不稳定等传统评估方法无法解决的问题，运用该方法建立的模型可以有效增强新能源汽车企业价值评估结果的客观性和准确性，证明了Ohlson剩余收益模型在该领域的可行性和有效性。本文也丰富了资产评估在新能源汽车企业价值评估领域的研究方法，促进了新能源汽车企业价值评估理论的发展和完善。 本文的创新之处在于对Ohlson剩余收益模型的改进，主要表现为三个部分。第一，对模型的动态信息假设进行修正，修正后的动态信息假设使得剩余收益满足二阶回归，使得假设条件更符合现实情况。第二，对模型的收益期限进行分段处理，对前后两段收益期运用不同的方法评估其价值，克服收益期限无限期的评估难点，同时使得评估模型更科学。第三，引入市场风险因素，针对原模型中市场风险中性的假设引入风险因素，利用万德数据系统提供的Beta计算工具，测算得蔚来公司的??系数，运用资本资产定价模型计算出案例公司更符合实际情况的权益资本成本。总体上，本文为应用Ohlson剩余收益模型评估新能源汽车制造企业价值研究提供了理论支撑，为新能源汽车制造企业价值评估提供了可供参考的方案，对于新能源汽车企业价值评估具有推广应用价值。
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