摘要
投资者关注度在金融学领域的研究中备受关注，只有投资者关注到的信息或者是媒体报道的信息才能够反应到股市中。然而直接用变量去衡量投资者关注是很困难的，随着大数据应用的不断发展，使运用投资者在网络的搜索量用来衡量投资者的关注度成为可能，这个变量在金融研究中开始广泛应用。然而，现有文献很少思考使用网络搜索量来衡量投资者注意力时在不同时期的搜索的差别。这使得研究结果可能会有很大的偏差。可见，搜索异质性对于行为金融学的研究以及对股市的影响意义重大。 本研究选取的研究样本为2012年3月2日至2017年11月24日的沪深300指数成分股。并且从百度指数中下载以股票代码为关键词相对应指数数据，同时应用了投资者关注度以及媒体关注度的相关理论作为本研究的理论支撑。通过分析相关理论，提出相关假设，建立了投资者关注与股票收益模型，媒体关注度与股票收益的模型。并且分析了两者对股票收益的影响，以及媒体关注在其中的调整作用。 本文的主要结论包括:(1)通过网络新闻查找在时间上区分提出的三个新变量，不能由其他的变量合理的解释，因此可以度量异质性的投资者关注;(2)在本期，投资者的关注度与股票收益率呈现的是正相关关系，在未来期，只有周末搜索占比仍然与股票收益是正相关的，工作日及周末的关注量与股票收益的关系会发生逆转;(3)媒体关注的股票数量越多，其收益将会越低。机构投资者购买更多股票，其收入越高。而散户购买更多的股票，收入越低。这表明散户的投资意识和判断能力不如机构的投资;(4)通过区分搜索类型，新闻导向产生的搜索会使股价下降，而自发产生的搜索使股价上涨。可以看出，关注度在媒体与投资者间是互相影响的。
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