摘要
当行业发展达到一个均衡，各企业间竞争加剧，想要在激烈的市场竞争中存活，企业往往会追求经营规模的扩张，以此来分散企业单一业务的经营风险，寻求新的利润来源，为企业发展的可持续性提供安全保障。然而随着过度扩张，多元化经营致使企业内部管理流程更加复杂，资源难以得到有效分配，最终容易出现管理低效或无效的结果，反而增大企业的经营风险。在结合企业实际发展现状，当多元化经营出现负的协同效应时，许多企业会及时采取一种收缩型资本运营模式，以通过分拆上市达到缩小企业规模的目的，减小企业分散投资带来的经营风险。部分企业为了收缩资本选择分拆上市，将其自身部分资产从主体剥离并上市。不过直到2019年证监会公布了境内分拆上市的若干规定，分拆至境内上市才具有较大的可行性。由于医疗器械行业属于资金密集型行业，有较大的研发创新需求，因此也需要不断寻求资金的长期支持。加之，医疗器械行业各细分领域通常具备较高的经营独立性，能够满足证监会对分拆上市“经营独立性”的较高要求，因此医疗器械行业是市场上分拆上市的热门行业之一。基于此背景下，本文选择2019年自科创板开板以来第一批分拆上市的公司之一，即心脉医疗作为案例研究对象，研究母公司决议分拆的动机以及分拆对母子公司的绩效影响。 首先本文查阅了相关文献，总结了前学者的研究成果，奠定了本文的写作基础。在前学者的研究基础上展开本论文案例研究，分别详细介绍了母子公司微创医疗与心脉医疗的基本情况及行业的发展前景、分拆上市流程和决议分拆的动机。运用事件研究法和托宾Q值分析分拆事件对母子公司短期与长期市值的影响，结合财务指标变化观察分拆上市后子公司的长期经营绩效表现。最后总结了本人对心脉医疗此次分拆上市绩效影响的研究结论，并提出有关分拆上市可行性建议。 本文研究结果显示，分拆上市有效降低了信息不对称程度，对母子公司的股价短期和长期都产生了积极影响。另外心脉医疗上市拓展了新的融资渠道，为公司筹得大量资金，有助于心脉医疗日后扩大公司经营规模，加大研发资金投入及销售费用支出，为公司的研发能力提升和销售渠道布局提供了资金保障，并最终有利于提升公司行业的竞争优势，保障公司在所属行业持续稳定发展。综上，分拆上市满足了母子公司的动因需求。但是就财务绩效来看，虽得到明显提升，但由于子公司规模较小，无法充分利用短时间融得的大量资金，因此还需要进一步提升资金的使用效率。
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