摘要
分析家庭在金融市场上的投资行为对于完善中国金融市场、保持经济稳步发展有重要的意义。近年来，诸多学者研究发现，影响家庭风险资产投资的因素有很多，而个人的巨灾经历正是其中很重要的一个因素。户主的巨灾经历能够对其偏好及性格塑造产生影响，从而影响其家庭的投资决策。中国地域辽阔，自然灾害频发，研究中国居民巨灾经历对其风险资产投资的影响，对完善中国金融市场具有重要的意义。 本文旨在研究户主的巨灾经历对家庭风险资产投资的影响，并分析其中的影响机制。基于2017年中国家庭金融调查的微观数据，用地震经历代表巨灾经历，通过普通最小二乘回归方法，实证检验户主巨灾经历对家庭风险资产投资的影响，结果表明户主经历地震频率越高，家庭风险资产占金融资产的比重越低。本文从风险偏好机制、预防性储蓄机制和性格形成机制三个视角出发，分析了户主巨灾经历影响家庭风险资产投资的渠道。首先，巨灾经历会显著地降低户主的风险偏好，从而降低家庭风险资产占比；其次，巨灾经历会使得家庭将更多的资产用于预防性储蓄，从而将更少的资产分配在风险金融资产上；第三，早期的巨灾经历会影响个人的性格形成，从而影响家庭风险资产投资。此外，本文通过实证检验排除了是否居住在地震带和人口迁移带来的内生性问题；通过遗漏变量、替换核心解释变量及被解释变量的衡量、其他灾害的影响等稳健性检验证明了本文基准实证结果的稳健性。本文从微观角度研究了巨灾经历对家庭风险资产投资的影响，研究结果对于政府应对灾害对金融市场的冲击，保持中国经济稳步前进具有重要意义。
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