摘要
20世纪90年代以来，上市门槛较低、市场机制较完善的美国资本市场吸引了一大批中国企业走上了赴美上市的道路。但是自2010年起，做空机构开始质疑中概股信息披露的真实性并对其发起做空攻击，中概股一度陷入了信任危机。严重的信任危机导致中概股股价低迷、交易量萎缩。2020年瑞幸咖啡的财务舞弊事件和中美贸易战的持续升级也将中概股推上了“风口浪尖”，中概股的生存空间被进一步压缩，越来越多的中概股企业走上了私有化退市的道路。通过梳理和总结现有研究，发现当前对中概股私有化退市的研究大多局限在单个企业的案例分析，少有的定量分析也是对单个影响因素的净效应进行评估，而忽视了对多种因素协同效应的分析，这就导致无法深入分析中概股私有化退市的内在机理。所以本文运用定性比较分析的研究方法，从组态的视角出发对中概股私有化退市的影响因素进行了较为深入的剖析，明确了促使中概股企业发起私有化退市的各种条件组合，并期望能够为中国企业、市场投资者以及国内资本市场的建设提供有效建议与参考。 首先，本文通过对中概股私有化退市影响因素现有研究和相关理论的梳理总结，从外部因素、内部因素和股价低估性三个层面出发，设计出包含6个前因条件的中概股私有化退市影响因素理论框架，前因条件分别为浑水机构做空、美股市场表现、代理成本、经营效率、股权集中度、股价低估性。其次，运用定性比较分析法对64个相关案例进行研究，发现中概股的私有化退市并非由单一因素决定的，而是受到多种因素的共同影响，而且中概股私有化退市具有六种不同的组态路径，具体可以归纳为市场走弱型私有化退市、经营不善型私有化退市以及内部控制一经营不善型私有化退市三种不同类型。最后，结合研究过程及实证结果提出相关建议。引导中国企业客观审慎的做出上市及退市决策，并始终以积极自律的态度应对信任危机;建议国内资本市场优化优质企业本土上市的流程、加强上市后的监管并颁布政策引导中概股的回归上市;提示投资者转变投资理念、合理看待中概股的上市及退市行为。
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