摘要
自改革开放以来，我国民营经济迅速发展，已逐步成为国民经济发展的重要支柱。促进民营经济持续健康发展，大力激发民营企业市场活力，是推动经济高质量发展的重要举措。 然而近年来，在信贷紧缩和经济下行的大背景下，融资困难、成本高已然成为制约民营企业发展的重要难题。随着金融市场的逐步发展，通过股权质押融资的上市公司数量越来越多，但由于监管不力，股权质押乱象频出。股价一旦大幅下跌，市场崩盘的风险不可忽视。2018年中央和监管层针对这类问题提出了纾困要求，并且推进相关政策出台，一方面缓解了市场风险，另一方面也对行业龙头、新兴战略产业等企业进行了帮扶。此次的行动中，环保行业尤为突出，部分环保企业从原来的民营企业控股变更为国有资本、地方国资控股，较为顺利地实现了国有资金平台与民营企业技术人才积累的优势互补。 本文在对相关文献进行梳理的基础上，发现现有与融资纾困有关的研究大多集中于设立纾困基金和完善金融体制上，从股权视角考察国资纾困的案例研究较少。同时，纾困一般是一企一策，为研究纾困的效果，对不同企业需要具体问题具体分析。本文旨在以中建启明入股中建环能案例为切入点，深入分析国资入股纾困中建环能的原因以及所采取的纾困措施，探究国资入股纾困民营企业的效果。 本文在综合分析流动比率、净资产收益率等传统财务指标和创新专利、CAR值等非财务指标，并结合企业、行业特征进一步考量税收优惠、代理成本和CSR等指标的基础上，对中建启明入股纾困中建环能的案例展开详细分析。为更好地分析国资入股纾困的效果，本文还引入新希望集团纾困兴源环境的案例。通过对两者的纾困过程和纾困效果进行对比分析，探讨国资入股纾困和民资入股的影响效果有何不同。最终本文得出以下结论：（1）国有资本入股成功“救急”，体现在降低了中建环能的股权质押比例，提高了中建环能的短期和长期偿债能力上；（2）国有资本入股提高了中建环能的盈利能力，改善了公司的股权结构、治理结构，并且提高了研发创新能力和社会责任承担力度；（3）国有资本入股后，仍需进一步提高中建环能的经营管理水平和提升其发展能力。 中建环能作为最早一批引入国有资本纾困的民营企业之一，其纾困绩效的表现具有一定的代表性。对国资入股纾困中建环能的案例进行研究，不仅能够丰富现有国资入股民营企业、股权模式纾困的相关案例研究，还进一步拓展了纾困的相关理论研究和纾解融资难困境、股权质押风险的思路，为国有资本参与纾困提供了一定的借鉴意义。
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