摘要
探索中小企业低成本且风险可控的融资模式和措施近年来一直是市场关注的焦点和努力的方向。供应链金融因其真实贸易背景下强资产弱主体的融资特性，为解决痛点提供了很高的可能性。2020年6月，在充分吸收国外经验的情况下，结合我国国情，资产支持商业票据(Asset-backed Commercial Paper，ABCP)这一短期资产证券化品种首次登陆我国银行间货币市场。ABCP作为短期资产证券化工具，能够直接将中小企业与资金量巨大的偏好低风险产品的货币市场进行连通，为中小企业打开了新的融资方向，同时ABCP的出现也让更多的资金通过ABCP这一媒介进入实体经济中。ABCP在我国出现的时间不长，相应的法规和条例需要通过更多的项目发行来完善。在这个背景下，核心企业和投资者对于ABCP这一新工具在国内的金融体系和经济氛围中运行所面临的风险和能够采取的措施认识不足，这在很大程度上阻碍了ABCP在国内的发展。因此，对ABCP的风险识别与防控措施研究，将为其他拟实施ABCP的核心企业和投资者提供充分的参考和借鉴，有利于我国ABCP市场稳定繁荣发展。 本文首先对供应链金融风险、ABCP等相关文献研究进行了梳理。随后以保利作为共同债务人的保利供应链ABCP为研究对象，对其基本情况、基础资产、交易结构等方面进行了详细介绍和分析。在此基础上对保利ABCP面临的风险划分为外部风险和内部风险，并进一步通过分解分析法对保利ABCP的内部风险进行识别，将其分解为基础资产、交易结构、参与机构、直接债务人和共同债务人五个部分进行逐一的分析。识别出政策和利率方面的外部风险，以及基础资产现金流不足、资金混同、参与机构破产、直接债务人违约等内部风险。进一步分析后，针对所识别的风险提出对应的防控措施。对本文的研究进行总结，由于保利的信用等级较高，在提出风险防控措施时未进行外部措施的设置。但是对其他信用等级稍弱的核心企业而言，外部措施的存在可以帮助其顺利的实施ABCP项目。最后，对可增设的风险防措施进行展望。 本论文通过对保利ABCP的研究，以期可以帮助更多拟实施供应链ABCP项目的企业更好地认识该融资工具，了解在项目实施过程中可能面临的风险和可以采取的应对措施，以促进ABCP的发展，充分服务实体经济。
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