摘要
改革开放以来，我国经济建设方面硕果斐然，但环境污染越来越严重。企业肆意的排放“三废”污染物对环境造成极大伤害，这不仅不利于经济的可持续性发展，也损害了人民的利益。因此，环境规制似乎已成为实现经济与环境协调发展的一种必要手段。作为环境监管政策的重要组成部分，绿色信贷政策受到学术界和工业界的广泛关注。2012年，我国银监会发布了《绿色信贷指引》，目的在于推动我国绿色信贷政策实施，规范企业行为从而实现经济的可持续发展。绿色信贷的作用机制如下：如果商业银行能够落实绿色信贷政策，那么就可以通过信贷渠道，对高污染企业形成资金约束，进而限制企业的污染生产。已有研究发现，绿色信贷的实施有利于银行规避环境风险，提升银行的经营效率。此外，绿色信贷还可以提高企业的信息透明度，降低了商业银行的信息收集成本，加强金融部门与环保部门的联系。此前绿色信贷效果研究多集中于商业银行本身，很少有研究?员从企业的角度探讨绿色信贷对企业表现的影响。因此缺少相关文献支持，绿色信贷是否给高污染企业带来了“惩罚效应”尚未有所定论。有别于以往文献，本文旨在从企业绩效的角度考察绿色信贷是否对环境绩效不佳的企业产生“惩罚效应”。 首先本文通过对中外文献的梳理，阐述了绿色信贷的定义、发展历程、政策效果；然后通过A股上市公司2008——2020的相关面板数据，运用双重差分模型，将2012年印发的《绿色信贷指引》作为一个外部冲击事件，探究政策是否对高污染企业具有“惩罚效应”；其次通过异质性分析探讨绿色信贷政策对不同特征企业影响的区别；最终采用中介效应模型研究政策对企业的作用机制。 经研究发现：绿色信贷政策执行后对与高污染企业的业绩表现的确有负面影响，支持“惩罚效应”的假设；绿色信贷政策实行之后对国有企业和大型企业的业绩负面影响更加明显。最后本文将结合政府、企业、银行三个利益相关者，提供建议。从政府角度来讲：应当提高绿色信贷政策的可操作性，针对不同企业制定具体的控制措施和考核指标；从企业的角度来讲：企业应当增强自身的环保意识、避免不合规行为、创新绿色技术、把握调控政策走向；从银行角度来讲：银行应当继续贯彻和落实绿色信贷政策、积极拓展新的绿色金融业务领域、提高自身管理环境和信贷风险的能力，继续发挥绿色信贷政策对企业的引导作用。
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