摘要
经济发展中存在不确定性风险，政府为了控制风险会采取一系列措施，但是由于政策实行过程中存在时滞效应，容易导致经济主体对政策的预期产生偏差，可能影响市场的供求关系，干预经济的正常运行，产生经济政策不确定性。为了减少国际货币体系冲击给人民币带来的负面影响，我国积极推进人民币国际化。从2004年我国在香港开始发展人民币离岸市场，到2009年我国开展人民币跨境贸易结算，再到“一带一路”国家战略的实施，人民币的全球交易量和影响力逐步扩大。当下是经济全球化的时代，国际政治和经济形势的多变会产生经济政策不确定性，给人民币国际化发展带来了不确定性因素。 论文首先介绍经济政策不确定性和人民币国际化的文献综述。其次，现有文献鲜有研究经济政策不确定性和人民币国际化之间的关系，但经济政策不确定性干扰宏观经济会对人民币国际化产生不利影响。故论文引入实物期权理论、金融摩擦机制、不确定性规避理论和预期理论，探究经济政策不确定性与人民币国际化的影响机制，分别从直接和间接两个角度展开分析。然后，基于数据的可获得性和样本容量，论文选取香港人民币存款余额作为人民币国际化的代理变量，通过对比渣打银行人民币离岸指数，发现两者呈现高度的相关性。论文基于2004年-2020年经济政策不确定性和人民币国际化的月度数据建立平滑迁移向量自回归（STVAR）模型，分析经济扩张和经济衰退时期经济政策不确定性对人民币国际化的直接影响，以及引入汇率稳定性、金融发展水平和贸易规模等渠道因素的间接影响。 论文研究结果表明：（1）在经济扩张时期，经济主体出于对经济形势和政策调控的乐观预期会使得经济政策不确定性对人民币国际化产生正向影响；在经济衰退期，经济主体出于对经济形势和政策调控的悲观预期会使得经济政策不确定性对人民币国际化产生负向影响。（2）经济政策不确定性通过影响汇率稳定性、金融发展水平和贸易规模等渠道因素间接影响人民币国际化。在经济扩张时期，受渠道效应和预期效应这两种反向作用机制的影响，经济政策不确定性对人民币国际化的影响呈现短期内波动，长期产生正向影响；在经济衰退时期，受渠道效应和预期效应这两种同向作用机制的影响，经济政策不确定性对人民币国际化产生负向影响。（3）最后，论文提出政策建议：政策制定和实施过程中应当综合考虑公众预期，采取一系列有利于人民币国际化发展的政策去改善公众预期。例如，鼓励人民币作为自由贸易协定的计价货币。监管机构采取双轨制，充分利用和发展香港离岸金融市场，逐步发展境内离岸金融市场，逐步放开资本项目的自由兑换。
NETL