摘要
十九大报告明确提出创新对国家发展的重要作用，企业作为创新发展的主力军，肩负技术创新的使命。近年来，随着金融业深入发展，金融市场投资回报率不断提高，企业在逐利动机的驱使下出现金融化行为。在此背景下，探究企业金融化与企业技术创新的影响具有重要的现实意义。 本文运用理论与实证相结合的方法。基于委托代理理论，融资约束理论，技术创新理论，多元化经营理论，从理论上分析了企业金融化对企业技术创新的作用机制并提出假设。选取2010-2020年我国A股非金融企业上市公司数据作为研究对象，构建基准回归模型，检验了企业金融化对企业技术创新的影响；在此基础上，以融资约束作为中介变量，分析企业金融化对企业技术创新的影响路径；并就企业金融化对企业技术创新的影响进行了异质性分析。结果表明：（1）企业金融化对企业技术创新投入和技术创新产出都具有负向“挤出”效应，表明企业金融化对企业技术创新总体的影响是抑制的；（2）企业金融化通过缓解融资约束影响企业技术创新，且对于技术创新投入的中介效用大于对技术创新产出的中介效用。（3）通过异质性分析发现：在不同股权性质的国有企业与非国有企业中，国有企业的金融化对技术创新的负向作用更大。金融化通过融资约束影响技术创新的中介效用仅在非国有企业中存在，且对技术创新投入的中介效用大于对产出的中介效用；在不同创新依赖度的高新技术企业与非高新技术企业中，高新技术企业的金融化对技术创新的负向作用更大。金融化通过融资约束影响技术创新的中介效用在两类企业中均存在，且对技术创新投入的中介效用高新技术企业大于非高新技术企业，对技术创新产出的中介效用非高新技术企业大于高新技术企业。 根据研究结论，从企业和政府两个层面提出建议：企业要重视技术创新，适度进行金融化，提升融资能力，加强内部监控，完善管理者薪酬激励；政府要激励技术创新，建立容错机制，因企施策，缓解企业融资约束，助力企业技术创新。
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