摘要
2020年初爆发的新冠疫情严重影响了中国宏观经济的正常运行，同时也导致了中国金融市场出现剧烈波动。伴随着中国金融业混业经营的趋势日益显著，各金融行业之间的联系愈发紧密，金融行业间的关联性不断加深。十九大报告强调要“坚决守住不发生系统性风险的底线”。量化研究新冠疫情背景下中国金融业系统性风险水平及行业间风险溢出效应，可以深入的认识中国金融业系统性风险现状，并提出合理的建议，以达到降低系统性风险，维护金融系统稳定的目的。 本文选取申银万国所划分的银行业、证券业、保险业和多元金融业四个金融子行业的日收盘价作为研究数据，使用Eviews、R语言等软件对中国金融业系统性风险及风险溢出效应进行了实证分析：第一、运用GARCH模型和DCC-GARCH模型分别测算出新冠疫情爆发前后各个金融行业的VaR、CoVaR和ΔCoVaR值，通过对比新冠疫情前后的各个金融行业风险指标变化，分析新冠疫情爆发引起的中国金融业系统性风险水平变化；第二、在运算得到系统性风险指标的基础上，本文再结合VaR指标和广义方差分解法计算各个金融行业间的风险溢出，并构建金融行业间的风险溢出矩阵，从静态，动态和边际溢出三个角度分析新冠疫情期间中国金融行业间的风险溢出效应。 本文的结论：（1）新冠疫情的发生会提高中国金融业的系统性风险及风险溢出。（2）中国金融行业之间的风险关联性较强。（3）新冠疫情事件主要通过影响投资者情绪给中国金融行业造成影响。（4）在全样本时期，证券业是中国金融行业系统性风险溢出和输入的中心。（5）多元金融业更容易遭受新冠疫情的冲击。 最后，本文针对实证结果分别从强化疫情防控，优化疫情信息传播渠道以及强化宏观审慎监管等方面提出了政策建议。
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