摘要
近年来，在中国市场经济的快速发展下，市场竞争越发激烈。企业之间为了增强市场竞争力，实现多元化的发展，并购重组活动日益增多，业绩承诺机制逐渐被交易双方所接受。当最初约定的业绩承诺期到来时，有的企业完成了利润增长目标，达到了合作的最初目的，整合了优质资源，优化了企业结构，但无法按期完成约定业绩的现象也大量存在。如果期望落空、无法履约，这会给主并购方带来诸如声誉、市场表现等多方面的不利影响。那么，为何还有众多企业在并购活动中依旧选择设定业绩承诺条款？其所带来的经济效果值得着重关注。 本文通过运用信息不对称理论、信号传递理论、实物期权理论重点研究康尼机电并购龙昕科技这一事件所产生的经济效应。首先，交代了事件的背景，对并购双方的情况、并购过程及设定业绩承诺条款的动因做了基本介绍。其次，从商誉减值、市场效应、协同效应三个方面对此次并购所产生的经济效果进行分析论证。随后，通过分析案例得出未达成预期经济效果的四点原因：第一是尽职调查不充分，第二是标的资产估值过高，第三是并购后整合效果不佳，第四是缺少强有力的监管。最后，根据先前研究结果提出四点建议：第一，应重视对目标公司的尽职调查。第二，对并购标的做出合理估值。第三，提高并购后整合协同的能力。第四，加强对制定业绩承诺协议的监管。 经研究发现，此次并购未达到预期的业绩承诺目标，康尼机电没能通过企业并购实现多元化战略转型。即使在并购中加入业绩承诺协议，试图利用该协议达到提升并购效率、保护各方利益及弥补估值方法的不足等目的，但是业绩承诺的作用有限，即使设定高额业绩承诺目标，仍无法避免并购中本身存在的诸多风险。通过总结得出业绩承诺并不能作为并购后获得积极经济效果的保证。企业在并购活动中，要注重业绩目标的合理性、重视事前的尽职调查以及后续的资源整合，而不能单单依靠一纸协议来进行风险回避。本文通过举反例，说明业绩承诺协议并不是并购成功的保障，它也能够带来不良的经济效果。希望能为市场上试图在并购中运用业绩承诺协议的类似企业，提供协议设计方面的具体参考。
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