摘要
企业天然具有“逐利性”的特质决定着企业在市场经济活动中以利润追求为先，由此导致许多恶性社会事件日益频发，如环境污染、康师傅“潲水油”、富士康员工跳楼等事件。这些社会不良事件正是企业社会责任意识淡薄的后果。我国政府也开始关注企业社会责任问题，相继颁布了一系列社会责任履行的政策及制度，以此引导和规范我国企业的社会责任实践活动。近年来，我国金融机构出现了“惜贷”现象，“融资难、融资贵”成为了制约我国部分企业发展的重大阻力之一，而债务融资则是企业获得资金的重要方式。同时，伴随着社会责任理念的深入人心，企业社会责任信息已经成为资金供给者投资决策的重要参考依据。由此部分企业开始从企业社会责任方向寻求降低债务融资成本新思路，而高污染企业因自身环境高敏感度的特性就更加重视这一问题。基于上述现实背景，本文研究企业社会责任对债务资本成本的影响效应，并深入探析企业社会责任对债务资本成本的影响作用机理，从而为企业缓解“融资难、融资贵”的问题以及推动我国社会责任实践的发展提供了一定的理论支持与经验借鉴。 结合已有研究来看，在现有的关于企业社会责任与债务资本成本关系研究中，专门探讨企业社会责任对企业债务资本成本影响效应的文献为数不多；同时，鲜少有学者从信息不对称与企业信任度这两个视角出发，探究企业社会责任对债务资本成本的作用机理。因此，本文以2010-2019年高污染行业A股上市公司为研究样本，结合利益相关者理论、信息不对称理论、信号传递理论与资源基础理论，分析了企业社会责任对债务资本成本的影响机理，探究出“企业社会责任-信息不对称-债务资本成本”与“企业社会责任-企业信任度-债务资本成本”两条影响路径，并通过中介效应分析方法检验上述两条作用路径。最后还通过分组研究不同产权性质、市场化进程下企业社会责任对债务资本成本的影响差异性。 本文研究结果发现：（1）企业社会责任能够促进债务资本成本的降低。（2）企业社会责任能够降低信息不对称，而信息不对称的缓解有利于债务资本成本的降低，因此，信息不对称在企业社会责任与债务资本成本之间起部分的中介作用，且该效应在非国有企业、处于市场化进程高地区的企业更为明显。（3）企业社会责任能够提高企业信任度，而企业信任度的提高有利于债务资本成本的降低，因此，企业信任度在企业社会责任与债务资本成本之间起部分的中介作用，且该效应在非国有企业、处于市场化进程高地区的企业更为明显。 通过本文的分析，一方面可以从理论层面丰富了企业社会责任与债务资本成本的相关研究，提供了包含信息不对称和企业信任度在内的企业社会责任影响债务资本成本的路径模型，明晰了企业社会责任与债务资本成本之间的影响机理，在一定程度上也为考察企业社会责任与债务资本成本研究结论异质性提供新的经验证据。另一方面，相应的研究结论为高污染企业积极开展社会责任实践提供了理论支撑，同时也为政府进一步优化企业社会责任相关政策与制度提供启示。
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