摘要
在十四五计划纲要中，我国政府制定了“应对气候变化，减少碳排放”的战略目标,力争在2060年兑现“碳中和”。“碳达峰、碳中和”已经成为现代化建设的核心议题。基于国家战略规划和各部委“碳中和”相关政策，以能源革命、产业结构调整、新能源电动汽车推广为主要抓手的节能减排正在推进。受国家政策影响，迎合社会需要，新能源电动汽车行业增长强劲。新能源产业链的深度融合成为行业发展趋势，具有上下游一体化产业链布局的企业将更有可能在未来的竞争中胜出。钴金属作为电动汽车电池正极材料的重要原料金属，其生产厂商的战略选择与布局也深受新能源行业政策的影响。在新能源行业加速一体化进程中，上游钴金属冶炼企业是否可以通过积极融入新能源行业，延伸产业链条，以提高自身财务绩效值得讨论。本文引入了上市公司中为数不多的以钴金属冶炼为主业，但纵向一体化程度不同的两家企业——华友钴业与寒锐钴业，来进行对比分析。 这两家公司的主营金属均为钴，铜金属，金属原矿都来源于刚果（金）矿山，从原料品位到原料运距都十份相似。钴金属价格具有高波动性特征，而两家企业钴产品的制造成本中约80%是金属原料成本，两家公司钴铜金属采购均是以MB（英国金属导报）钴价和LME（伦敦金属交易所）铜价为主要基础。并且相关产产品的现货价格也均随着MB钴价和LME铜价变动，故两家公司的价值对比基点是相同的。为了研究纵向一体化对华友钴业和寒锐钴业财务绩效的影响，本文对这两家公司纵向一体化动因进行分析，对案例企业纵向一体化进程进行梳理，最后对这两家公司进行纵向一体化定量和定性衡量。纵向一体化作为一种企业战略，必然也会有企业战略的诸如全局性、长远性的特征，而财务指标又受多重因素的影响，故本文将纵向一体化的定量和定性分析结合起来，以产业组织理论和交易成本理论为抓手，使用核心财务指标对企业纵向一体化多个环节的盈利水平、运营水平、成长水平、偿债水平展开系统全面地研究探讨，参考案例企业发展状况，对相关经验进行归纳整理。 经研究发现，纵向一体化加深带来新盈利点，使得华友钴业盈利能力一步步增强，但由于产品技术差异及贸易业务拖累，始终弱于寒锐钴业；华友钴业偿债能力相对寒锐钴业更弱，但纵向一体化加深并未使得华友钴业偿债能力进一步削弱，定向增发新股以及提高盈利能力使借贷压力有所缓解；华友钴业资产周转效率随纵向一体化加深有降低趋势，但相较于同期寒锐钴业还是具有优势；华友钴业打通上下游的程度更深带来了营收的爆发式增长，相较自身及同期寒锐钴业都体现了更强的成长能力。
NETL