摘要
永续债没有固定到期时间，但兼具“债”和“股”双重属性，究竟是计入负债还是权益主要是看合约中是否有“利息递延支付权”、“到期赎回”等条款内容。2013年武汉地铁发行国内首只永续债，之后发行数量不断增加，2019年为了补充银行资本金，商业银行永续债的出现进一步推动永续债的发展，对永续债的研究也将保持在较高的热度。中国投融资担保股份有限公司是国内首家全国性专业担保机构，也是国内担保业首家发行永续债的公司，梳理和分析中投保永续债融资的整个案例，可以为后续想发行永续债的公司提供参考。 本文首先对研究背景和研究意义做了介绍，之后回顾和归纳企业融资方式的选择以及永续债的相关文献。接着在阐述相关理论后，选取中投保永续债融资案例，通过案例分析法、比较分析法对中投保公司采用永续债融资后的融资效果以及潜在风险展开具体的分析。最后结合风险提出相关政策建议。 在介绍中投保永续债融资案例的过程中，重点解读了永续债发行条款对投融资双方的影响：发行人享有赎回选择权，有权选择赎回或者续期，利于锁定长期资金，但是利率跳升机制的存在会使得下个周期利率更高，从而投资者能获得更高的利息；发行人还享有利息递延支付权，有助于缓解短期偿债压力，但是递延支付的利息和利息产生的孳息都需要在下个支付日偿还，变相提高投资者的投资收益。同时从降低公司偿债压力、补充公司流动资金、改善公司融资结构三个方面揭示了中投保发行永续债的动因。在重点分析中投保永续债融资效果和潜在风险后，得出如下研究结论：在与其他融资方式的效果对比方面，在融资成本上，永续债融资成本比股权融资低，比普通债券融资要略高但可以降低资产负债率；在财务杠杆上，永续债与股权融资一样，但是低于债券融资，结合融资成本，公司选择永续债融资更有优势。在股权稀释和利息抵税上，永续债不会稀释股权，但没有税盾效应；在直接财务效益方面，永续债能提高公司的偿债能力和盈利能力，也能在短期内增加公司的经营净现金流，并且在一定程度上可以提升公司的成长能力。永续债融资也会有一定的潜在风险，偿还利息、赎回债券、信用风险、和政策风险等是永续债融资企业可能面临的风险。基于此，本文提出相关的建议：公司应该提升自身的竞争能力来抵御风险；要合理安排自己的融资期限避免时间和资金的错配；要时刻关注政策方面带来的影响；还要拓宽自身的融资渠道；投资者要增加知识储备，理性投资。
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