摘要
上市公司控股股东越来越多地使用股权质押的形式进行融资，其引发的经济后果也越来越受到关注。控股股东股权质押后，为防止押品价值下跌造成股价崩盘、控制权转移甚至退市等严重后果，有动机和压力利用控股地位对于上市公司的财务表现和信息管理等相关领域施加重大影响，进而稳定股价波动。 本文以2008至2018年中国上市公司（A股）为研究样本，结合信号传递理论、委托代理理论等内容，讨论了股权质押的类型和交易结构，以及股价在整个股权质押交易中的核心地位。实证探索了控股股东股权质押和会计稳健性的关系及其影响机制、传导路径和经济后果。本文通过对被选取的数据进行多元回归，结果表明:(1)控股股东股权质押的程度越高，会计稳健性越低，这在考虑了自选择偏差、伪相关、异方差等的基础上，依然成立;(2)从影响机制上来看，控股股东的平仓压力越大，股权质押和会计稳健性的负相关程度越高，但是较强的监督力量能够削弱这种负相关关系;(3)从传导路径上来看，控股股东在将持有的股权质押后，可以通过对会计师事务所进行选择，从而影响会计稳健性，审计质量的中介效应显著;(4)从经济后果上看，控股股东股权质押显著提升了股价崩盘风险，但是较高的会计稳健性能够在一定程度上缓解这个风险。 本文证明了控股股东股权质押后，为避免控制权的转移，短期内可能通过调整条件稳健性和非条件稳健性来防止押品价值（股价）的下跌。这一方面表明了控股股东对于上市公司股价有一定的操纵能力，另一方面说明调整会计稳健性能够帮助稳定股价，从而避免控制权的转移。本文在理论上充实了控股股东股权质押经济后果和会计稳健性影响因素研究，也有助于中小投资者和债权人更全面了解控股股东的行为，并为监管部门维护资本市场稳定提供了一定的参考意义。
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