摘要
由于中小企业固有局限性导致其很难从金融机构获得贷款，资金问题成为制约中小企业发展的主要因素。供应链金融的出现为解决中小企业融资问题提供了新思路。在供应链金融实施过程中，核心企业（供应商）面临中小企业恶意拒付及市场需求不确定等风险，导致资金难以收回。因此，针对供应商风险规避下供应链融资策略选择的研究具有重要意义。 为分析供应商风险规避对供应商和零售商最优决策及融资策略选择的影响，本文建立包含单个风险规避供应商和单个资金受限零售商的二级供应链系统，运用CVaR测量供应商风险规避程度，求解供应商债权融资、供应商股权投资和组合融资三种融资策略下供应商和零售商的最优批发价格和订购量，研究生产成本、融资成本、供应商风险规避等因素对供应链决策的影响。比较三种融资策略下最优批发价格、订购量、零售商利润和供应商效用，探究双方的融资策略选择问题。通过数值分析，进一步阐述各变量对最优决策、零售商利润、供应商效用和双方融资策略选择的影响。最后，当供应商和零售商均风险规避时，设计融资成本共担协调契约以实现供应链协调。 研究发现，纯融资策略下，供应商的批发价格与其风险规避系数正相关；组合融资策略下，供应商风险规避程度对最优决策的影响还取决于生产成本。只有当利率在一定范围内时，供应商为零售商提供债权融资；当供应商债权融资利率小于银行贷款利率时，零售商不一定接受供应商债权融资，只有当供应商债权融资利率小于某一阈值时，零售商才会接受供应商债权融资。供应商股权融资下可以得出相似结论。在供应商债权融资、供应商股权投资和组合融资三种融资策略下都存在一个帕累托改进区域，该区域下双方都愿意接受相应融资策略。融资成本共担协调契约使三种融资策略下的供应链达到协调。当转移支付在特定区域时，供应商和零售商可以实现帕累托改进，使供应链达到完美协调。本文不仅拓展了供应链融资策略选择研究，还为供应商和零售商融资策略选择及提高供应链整体竞争力提供重要的理论依据。
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