摘要
随着中国经济发展进入“新常态”，发展方式逐渐向高质量方向转变，制造业行业融资困难、产品和技术结构不合理、利润率低等问题越发突出。为突破发展困境，越来越多的制造业上市公司选择持股、参股金融机构，实施产融结合，增加企业的发展动力，拓展发展空间。然而，中国的制造业上市公司产融结合的实施效果如何，目前在理论上尚缺乏深入研究。本文基于产融结合已有研究成果，围绕中国制造业上市公司的产融结合效率展开研究，构建制造业上市公司产融结合效率评价模型，对产融结合效率进行全面评价，揭示制造业上市公司产融结合的发展水平和实施效果，并探究制造业上市公司内部因素对产融结合效率的作用，找出制造业上市公司提升产融结合效率的关键因素，提出管理启示。 本文采用实证分析方法，以2010—2019年中国实施产融结合的制造业上市公司为研究样本，基于随机前沿分析模型，选取合适的投入产出指标，构建制造业上市公司产融结合效率的评价模型。此外，通过对产融结合效率的影响因素进行理论分析，提出研究假设，构建模型，进行实证检验，得出研究结果。 研究结果表明，2010—2019年中国制造业上市公司的产融结合效率均值为0.702，效率水平不高，存在较大的提升空间。在制造业行业内部，企业的产融结合发展水平参差不齐，产融结合效率差异较大。与劳动要素相比，资本要素投入对实施产融结合的制造业上市公司产出的促进作用更加显著。在持股金融机构类型方面，持股期货的制造业上市公司产融结合效率值最高，而持股信托的效率值最低。综合来看，持股银行和财务公司的制造业上市公司产融结合效率值较高，组内差异较小。在产权属性方面，国有企业与非国有企业产融结合效率没有明显差异。在企业成立时间方面，随着企业成立时间的增长，产融结合效率也越高。最后，产融结合程度、资金利用效率、成本控制水平、资产营运效率、资本增值能力和风险承担水平是制造业上市公司产融结合效率的影响因素，其中，资金利用效率、资产营运效率、资本增值能力和风险承担水平的提升，有助于提升产融结合效率。本文对于制造业上市公司提升产融结合效率，发挥产融结合的有效性具有一定意义。
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