摘要
员工持股计划作为企业改善公司治理结构、提升经营业绩、实现企业与员工利益共享的重要手段，自问世以来被世界各国企业广泛采用。我国曾于上世纪80年代将其运用到企业实践中，但由于在应用过程中操作不够规范且效果不够理想，最终员工持股被国家叫停。2014年，证监会颁布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（下称“《指导意见》”），标志着员工持股计划在我国的正式重启。然而自《指导意见》实施几年来，我国企业员工持股存在的诸多问题也暴露了出来。因此，为了让员工持股计划发挥应有的作用，如何选择恰当的员工持股计划实行时机以及如何优化持股方案就成了当下亟待解决的问题。 本文以H公司为研究对象，分析其员工持股计划的实施效果及存在的问题，并提出改进建议。首先，本文在对企业员工持股计划相关文献及理论进行综述的基础上，分析了H公司员工持股计划实施的背景、动因及其过程；其次，从公司财务绩效、员工素质与研发能力提升、股票市场反应和价值创造能力等方面，对H公司员工持股计划的实施效果进行了综合分析；最后，分析了H公司员工持股计划存在的问题，并提出了相应的对策建议。 本文研究发现，H公司第一、二期员工持股计划的实行对其股价、EVA和盈利能力体现出了一定的正向作用，但在累计超额收益率以及其他财务指标上效果不明显。而对于其第三期员工持股计划来说，其整体的实施效果欠佳，甚至在2019年其第三期1号员工持股计划中员工持有的劣后级份额全部丧失。通过上述研究，笔者发现H公司的员工持股计划存在以下问题：第三期员工持股计划实行时期选择不恰当、引入资金杠杆提高了持股风险、持股方案倾向于福利化、缺乏解锁条件限制和没有设置预留股等。在对这些问题进行分析后，本文得出如下可供企业参考的建议：避免在股价不稳或业绩不佳时期实行员工持股、谨慎选择资金杠杆、持股方案“去福利化”、引入绩效考核及合理设置预留股份等。
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