摘要
科技创新型企业进行股权融资会引入其他性质的股东，并且导致创始人股东股权稀释。受限于国内同股同权的原则，许多优质科技创新型公司，如阿里巴巴、百度等都选择了海外上市。这使得国内资本市场错失了一批优质企业，大量优质企业的外流会加剧国内资本市场的边缘化。同时，这种现象也引起了国内对股权制度的思考。2019年3月，上海证券交易所发布科创板上市规则，允许科创板企业进行差异化表决安排，这意味着我国上市企业设置双重股权结构成为可能。2020年1月20日，优刻得成为我国A股市场首家同股不同权的上市公司。 虽然双重股权有利于缓解融资与控制权稀释之间的矛盾，但是也不可避免地导致了控制权与现金流权分离程度增大。因此，研究双重股权结构下企业的绩效以及风险是非常有必要的。基于此，本文的研究问题是双重股权结构下企业的绩效是怎样的？为更好的探究绩效，本文在绩效分析之前研究了企业设置双重股权结构的动因是怎样的？基于绩效、国内双重股权结构本身及应用，双重股权结构下存在的风险有哪些？并针对可能会出现的风险提出建议。 本文的研究结论：（1）企业设置双重股权结构的动因很大程度上是在满足股东异质性的需求上衍生的；（2）双重股权结构首先作用于公司治理结构，通过公司治理作用于财务绩效与其它绩效；（3）双重股权结构下，公司成长能力、营运能力、创新力度有一定提升，绩效总体表现匹配发展阶段。绩效的变化能够在一定程度上反应其设置双重股权结构的动因；（4）控股股东控制权与现金流权的分离程度扩大导致公司治理层面发生变化，使得双重股权结构具有了特有的风险，优化措施也需要针对两权分离产生的负面影响。 本文的创新点：（1）从研究对象来说，本文案例企业较为典型和新颖，本文选取的案例企业是我国科创板第一家应用双重股权结构的上市公司优刻得；（2）从研究内容来说，目前关于科创板双重股权结构的研究较少，且多从法律角度出发。本文从企业实施双重股权结构的动因、绩效及风险三方面进行了研究。随着科创板双重股权结构的发展，未来拟实施双重股权结构的企业也会逐渐增多。对于这些企业，本文的相关分析和建议能够提供一定的借鉴。
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