摘要
资产定价是金融学研究的重要问题之一，有关资产定价模型的研究一直以来在学术界也广受关注。创业板市场作为我国股票市场的重要组成部分，为创业公司和成长型公司提供了重要的融资市场。在当前我国加快经济转型的关键时期，创业板市场的平稳运行和有效定价尤为重要。本文合理构建相应资产定价模型、完善股票定价理论，并提出相关政策建议，在理论和现实上均具有重要意义。本文依据KeweiHou的Q因子模型，选取创业板市场2014年5月至2021年12月的月度收益率数据，基于时间序列分析方法来进行实证检验，并和Fama-French系列因子模型的实证结果进行了对比，从而得到最适用于我国创业板市场的因子模型。 本文由六大章节组成，第一章介绍了选题背景和选题意义、研究方法和内容、创新点与不足点。在第二章梳理了资产定价理论的相关发展脉络，以及国内目前的研究状况。第三章重点介绍了Q因子模型的理论推导和理论基础，为后面的实证研究提供理论支持。第四章进行模型设定、变量构建、变量的统计检验与变量的平稳性检验与相关性检验。第五章对各模型进行了实证检验，基于创业板市场91个月的月度数据，对FF系列因子模型和Q因子模型分别进行了回归并对比调整后的尺2、截距项的值以及各因子系数的显著性和系数大小。最后一章为结论与建议，结合实证结果，对创业板市场中影响股票收益率的主要风险因子进行总结，并为创业板投资者和上市公司以及政策制定者提出建议。 本文采用4*4方法构建Fama-French因子模型的被解释变量，采用2*2*2*2的方法构造解释变量;Q因子模型采用2*3*3的方法来构建解释变量;所有的时间序列都通过了平稳性检验后进行回归。实证结果表明:FF-三因子模型和五因子模型在中国创业板市场中都具有不错的解释能力，后者加入了盈利因子和投资因子后解释能力比三因子模型没有明显的提升。Q因子模型的整体拟合优度比FF-五因子模型有所提升，且能够解释一部分FF-五因子模型无法解释的超额收益。盈利能力和投资因子在Q因子模型中的显著性较强，对股票超额收益率的影响方向符合预期。盈利效应和投资效应存在于创业板市场中。
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