摘要
本文以2009-2020年期间发行的一般公司债和一般中期票据为研究对象，研究了银行授信额度对企业债券融资成本的影响，研究结果表明较高的未使用银行授信额度占总资产的比例，能够有效降低债券发行时的信用利差，对企业来说债券融资成本也会相应地降低。银行授信能够降低信用利差的原因可能是较高额度的银行授信提高了债券发行时获得的债项评级，债项评级不仅包含了债券自身的特点，还包含了与发债企业的信用状况有关的信息。因此，银行授信额度的大小能够给债券市场增加信用信息供给，缓解债券市场上的信息不对称情况，进而降低债券市场投资者所要求的风险报酬，即债券发行时的信用利差。本文用代表企业信息不对称程度的虚拟变量构造交叉项，进一步验证信息不对称的严重程度是否影响银行授信的作用发挥，研究结果表明当发债企业信息不对称程度较为严重时，未使用银行授信额度占总资产的比例能够更加显著的降低债券发行时的信用利差。为了增强结论的稳健性，本文将银行授信的测度指标替换为银行授信总额度，将债项评级替换为发债企业主体信用评级，替换变量后的回归结果仍然支持实证部分的结论。在银行授信可能产生的内生性问题方面，本文用倾向分匹配法(PSM)来弱化银行授信可能带来的内生性问题，用经过PSM重新匹配后的样本验证的结果仍然支持本文的研究结论。因此银行授信额度能够给市场投资者提供额外的信用信息，以此缓解投资者和发债企业之间的信息不对称，这有利于债券市场投资者对新发行债券的价值和违约风险做出合理的判断，并做出正确的投资决策，也有利于债券的发行定价更加合理化。
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