摘要
为应对气候变化，减少温室气体排放，我国提出了“30·60”双碳目标。碳排放权交易机制被普遍认为是成本相对较低、能较为有效地控制和削减温室气体排放的一种经济补偿机制。我国碳市场资源配置的属性逐渐增强，碳市场与有着资产配置功能的股票以及债券市场也有了越来越紧密的联系。在多层次绿色金融产品和市场体系发展过程中，碳排放权、能源股票和绿色债券彼此间的影响程度逐渐加深，绿色金融体系的发展愈加依赖于五个市场间的稳定。在此背景下，本文对我国碳市场、能源股票市场与绿色债券市场间的溢出效应进行研究，这对于碳排放松交易市场的建设与完善和相关政策的制定，控排企业向绿色低碳的转型、投资者的投资规划和我国减排目标的达成都有着重要意义。 从均值溢出和波动溢出两个角度出发，本文研究了我国碳市场、传统能源股票市场、新能源股票市场以及绿色债券市场彼此间的联动性。本文基于VAR模型进行格兰杰回果检验与脉冲响应分析，研究市场间的均值溢出效应，构建BEKK-GARCH模型句DCC-GARCH模型对市场间的波动溢出效应进行研究。实证结果主要分为两个部分:第一，从均值溢出效应来看，绿色债券市场对碳市场存在单向均值溢出效应，传统能源股票市场对银色债券市场存在单向均值溢出效应。这说明传统能源股票价格变功能够影响绿色债券价格变动，而绿色债券价格变功能够进一步对碳排放权价格产生影响。第二，从波动溢出效应来看，研究市场间的静态波动溢出发现，随着全国统一碳排放权交易市场的建设究替与碳市场的边步发展，碳市场依次对传统能源股票市场、新能源股票市场产生显著的波功溢出效应。并且，随着绿色债券的快速发展，绿色债券市场也开始对传统能调股票市场和新能源股票市场产生显著的波动溢出效应。研究市场间的动态波动溢出发现，绿色债券市场与碳市场、传统能源股票市场以及新能源股票市场间均存在显著的波动溢出效应，动态相关系数均较小。其中传统能源股票市场与绿色债券市场间的动态相关系数为负数，基本无时变性特征，非常稳定。总体来看，碳市场、传统能源股票市场、新能源股票市场和绿色债券市场间有较为明显的联动性。
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