摘要
随着我国经济进入新常态，供给侧结构改革背景下传统企业的转型升级可谓是迫在眉睫，诸多企业将目光转向了急速发展的并购市场，渴望在其中找到解决方法，而跨行业并购逐步走入传统企业的视野。随着部分企业成功通过跨行业并购摆脱困境，众多传统企业纷纷效仿，由此跨行业并购成为一种趋势，并在2015年达到顶峰，仅2015年一年的跨行业并购事件数就多达2025次，可谓是跨行业并购元年。然而机遇与挑战并存，受政策环境、并购方企业自身状况以及被并购方所处行业的特点等因素影响，跨行业并购过程中暗流涌动，并购失败的情况频频出现，这就导致跨行业并购的问题和争议一直存在，跨行业并购风险成为普遍关注的问题。对此，国内外的学者展开了对并购风险识别的研究，相继总结出头脑风暴法、幕景分析法、德尔菲法、成本收益分析法和财务杠杆识别法等有效的风险识别方法，但在实际使用中各有优劣。由于各个企业的实际情况不同，在并购时会面临不同类型的风险，这就导致目前还未有学者提出能够适用所有并购企业的风险识别方法。本文针对传统企业跨行业并购影视企业这一跨行业并购热点，选择典型案例进行深入分析，评价和分析并购方的的财务弹性，进而识别并购中的风险，探究阻碍传统行业转型升级的因素所在，为传统企业防范跨行业并购风险提供建议，为识别并购风险的方法提供一定的参考。 财务弹性作为衡量企业面对未来不确定性应对能力的指标，一直未受到国内外学者的广泛关注，但其重要性不可忽视。而跨行业并购作为一项企业投资活动，与财务弹性休戚相关，拥有良好的财务弹性水平可以保证并购方在并购过程中从容应对，能够降低并购风险；反之则增加了风险的程度。因此本文选择基于对并购方财务弹性的评价来分析跨行业并购中存在的风险。 本文选取了熊猫烟花并购华海时代这一典型的传统企业跨行业并购失败案例进行深入分析。为了能够更加全面、直观的评价熊猫烟花的财务弹性，本文引入了因子分析法，在参考前人研究成果的基础上构建了财务弹性指标评价体系，并从同行业的横向对比与并购前5年的纵向对比两个方面进行分析评价，从而得出其财务弹性较差的结论。通过因子分析法找出导致熊猫烟花财务弹性较差成因后，结合具体并购过程能够准确识别出此次并购失败案中的风险所在。本文研究发现，熊猫烟花以寻求新的利润增长点、改善财务状况为目标，在自身财务弹性较差的情况下，盲目的追随并购热潮，从而导致了各项并购风险的出现，最后只能铩羽而归。因此在并购前准确认清公司状况，保持良好的财务弹性并寻求专业机构的指导，可以有效防范跨行业并购的风险。 本文总结了案例启示并就案例问题提出了建议，为传统企业跨行业并购提供借鉴。本文的创新之处在于引入了财务弹性的分析评价，从另一种角度分析并购风险；以并购交易阶段而非整合阶段失败为研究方向，对传统研究方向作出了延伸。
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