摘要
会计信息透明度是描述上市公司对外公布财务信息时，信息中所包含噪声的程度。上市公司对外公布的会计信息是股票市场中的投资者对其进行了解的最直接的途径，所以很大程度上上市公司的会计信息透明度能够非常真实的反应金融市场的有效性。根据委托代理理论，上市公司的管理层与上市公司的持股股东有着不一样的效用曲线，所以管理层有动机去根据自己的想法来对公司进行管理，从而达到自己的利益。所以管理层有时为了达成某些目的，会在财务报告中对一些关键信息进行调整。经过以上的分析可以发现，上市公司的管理层基本是公司会计信息透明度的最重要的影响因素，其他的影响因素要想影响到会计信息透明度都需要经过管理层的传导。而在我国近些年金融市场中发生了翻天覆地的变化，金融市场不断的深化改革，对外开放，越来越多的机构投资者参与到了这个市场中。这些机构投资者大多是专业的投资人和经验丰富的研究员组成的专业团队，在金融市场中是最理性、最敏感的一批投资者，他们的存在到底会不会影响上市公司的会计信息透明度，如何影响成为了本文想要深入了解分析的问题。经过以上的分析，我们基本上确定了本文的主要研究方向，即机构投资者是否能够通过影响管理层的行为进而影响到会计信息透明度。 针对会计信息透明度，本文选取了用盈余激进度和盈余平滑度两个指标综合得到会计信息透明度的方式。而管理层权力则是由总经理兼任董事、管理层持股、内部董事占比和管理层任职年限四个分项指标进行主成分分析，得到的主成分来代替。本文选取了2016-2020年中国沪深A股中2787家上市公司的11806条数据样本（具体选取原则见正文部分），首先对得到的所有样本数据进行描述性统计和相关性分析。之后以会计透明度变量作为被解释变量，分别用管理层权力和机构投资者持股比例对其进行回归实验。由此可以得到管理层权力和机构投资者持股在不受其他因素影响的情况下，对会计信息透明度的单独影响。最后，将两个变量放入同一个回归模型，并在解释变量中加入两者的交乘项，进行多元回归分析，以此研究机构投资者持股是否能通过影响管理层权力达到抑制会计信息透明度下降的结果。 本文通过以上的研究后发现，在近五年来的A股市场中，管理层权力的集中能够显著负向影响会计信息透明度，使会计信息透明度降低，这与本文的假设相符合，并且符合逻辑。同时对于机构投资者持股，本文借鉴了前人的分类方法，按照投资者是否与上市公司有业务往来，将机构投资者分成普通机构投资者和一般法人机构投资者，并分别对其进行研究。经过实证研究后发现，两种机构投资者的持股都会降低会计信息透明度，但是其中一般法人机构投资者能够通过影响管理层权力来抑制会计信息透明度的下降，而普通机构投资者并不能达到这样的效果。在研究的最后，本文对以上的研究结果进行了稳健性检验，将用主成分分析计算的管理层权力指标，替换为直接相加的管理层权力指标再次进行以上的多元回归，得到的结论与以上结论基本一致。 在经过多轮的多元回归分析之后，本文发现：与前人的研究结果一致，上市公司的管理层权力越高，企业的会计信息透明度越低。同时，与上市公司有业务往来的一般法人机构投资者能够通过影响管理层的行为，达到改善会计信息透明度的效果；而与上市公司无业务往来，仅有投资关系的普通机构投资者，并不能抑制管理层对会计信息透明度的负向影响。
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