摘要
结合当前国企改革浪潮以及分散股权时代的到来，企业管理者意识到建立一个合理的股权架构，有助于企业管理的长期健康发展。员工持股计划作为企业在人力资源管理领域的一种利润分配机制，能够有效梳理改善代理问题、分散股权。我国近几年之所以陆续颁布政策，关注企业股权改革，支持实施员工持股计划，主要有以下两个原因：一是为了支持混合所有制的顺利改革；二是迎合创新驱动的发展战略。自2014年试点意见颁布以来，有越来越多的企业相继发布实施草案公告。截至2020年12月31日，经Wind平台查询，共有2652条员工持股计划实施草案公布，在企业经营管理中员工持股制度越来越受到管理者青睐。2020年3月，新修订的《公司法》增添关于员工持股计划的内容，新条款规定员工持股的人数不被包含在公司股票公开发行要求的200人之列。进一步放宽了员工持股计划参与人数的限制，扩大了激励范围，促进员工持股计划在企业内部管理中的应用。员工持股计划通过将公司股份通过公司内部员工自购形式授予给核心技术骨干和高级管理人员，将员工利益与公司利益联系在了一起，最大限度的激发他们的创造性和工作积极性，为企业提高核心竞争力和创造更大的效益做出了巨大的贡献。 改革开放以来，民营成分在中国经济中已成为不可缺少的重要组成。出于经营理念的一致性、经营管理的稳定和诚信因素考虑，企业创始人往往在创业初期会选择小家庭作坊式的经营模式，并由自己独自或联合其他多个自然人担任公司股东，进行企业的日常经营。经过改革开放30多年的快速发展，许多家族企业已成功上市，成为中国社会主义经济发展中不可替代的中坚力量，为我国国民经济的增长做出了巨大贡献。当前研究背景显示，建立合理的股权架构，有助于合理有效的促进企业平稳运行发展。那么以“一股独大”为主要特点的家族企业，通过实施员工持股计划来缓解股权集中度较高的问题，依然是以一种可行的选择。家族企业面对代际传承时缺少适合的继承人、经营理念不合、代理问题等原因，可以实施通过员工持股计划，来紧密企业核心工作人员与公司的联系，从而保证企业长期的发展。 本文全文首先针对2014年规范化员工持股计划以来，企业实施后现状提出研究问题，之后梳理了国内外学者对于企业通过各种方式或条款实施员工持股的效果研究的文献；其次对企业委托代理理论和家族企业进行了理论方面的阐述，并选取了2014年1月——2020年12月期间发行员工持股计划的企业，从中筛选出家族企业7年间的面板数据，利用双向固定效应模型衡量上市家族企业经营绩效，并用处理效应模型修正了解释变量内生性可能导致的自选择偏差问题，对研究结果进行了稳健性检验。研究结论如下：第一，上市家族企业实施员工持股计划对企业经营绩效有正向效果，并对市场绩效影响存在时滞效果；第二，不同规模的上市家族企业实施员工持股计划效果存在差异化，小微规模企业实施员工持股计划对经营绩效的正向促进效果更为显著。绩效，并用处理效应模型修正了解释变量内生性可能导致的自选择偏差问题，对研究结果进行了稳健性检验。研究结论如下：第一，上市家族企业实施员工持股计划对企业经营绩效有正向效果，并对市场绩效影响存在时滞效果；第二，不同规模的上市家族企业实施员工持股计划效果存在差异化，小微规模企业实施员工持股计划对经营绩效的正向促进效果更为显著。 针对实证结果，本文分别对家族企业和政策制定者提出了相应的建议，以期能够对上市家族企业促进内部管理和提升企业绩效提供一定的帮助和指导。本文的贡献在于着眼于上市家族企业，进而分析实施举措后对企业长期经营绩效的影响。
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