摘要
目前我国正处于经济发展模式转型的关键时期，建立配套的以股权融资方式为主的直接融资体系助力新经济发展，是实现我国经济转型成功的核心问题，上市公司作为实体经济的代表，其股权融资方式的动因分析，对整个国民经济主体的融资方式选择具备广泛的示范作用和重大影响力。可转债近些年逐步成为备受上市公司青睐的新的股权融资方式，不论是从新增的发行数量还是融资规模上来看，发行方在进行股权再融资时都表现出明显的可转债融资偏好，本文基于成本视角，研究影响可转债融资动因的因素。本文通过对2010-2020年之间沪深交所上市公司中进行过股权再融资的案例为样本，聚焦于融资成本的视角，讨论分析上市公司选择可转债作为其股权融资方式的动因。研究顺序上，以相关理论的分析为基础，探讨上市公司选择可转债融资所考虑的成本相关影响因素，结合定增、配股另外两种股权融资方式，找出影响因素，并给出相应的建议。 本文在梳理相关文献和研究成果的基础上，结合国内外最新的可转债相关数据资料，认为上市公司在选择可转债作为股权融资方式时，其基于成本视角的考虑主要分为财务成本和非财务成本两类因素。以此为据，通过构建Logistic模型进行实证检验，运用Stata软件，从融资的企业财务成本和非财务成本中的控权权成本、信息不对称成本、代理成本、套利成本等角度出发，对2010-2020年之间沪深交易所的上市公司发行过的股权融资案例的数据进行分析。通过实证分析后得出，上市公司在财务成本因素考量中，经营效率高、现金含量高、融资效率高、信用评级高甚至高负债特征的行业均会优先选择可转债作为股权再融资方式。在非财务成本因素考量中，上市公司中信息不对称较高、有套利动机、控制权稀释和威胁成本较低均倾向于可转债融资，而大市值、高估值公司则是倾向于定增、配股融资方式。与此同时，发现非国有企业、重资产企业也倾向于可转债融资。在本文最后，结合我国上市公司股权融资现状，对于可转债发行方、投资者和监管层提出了相关建议和未来展望。
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