摘要
并购是企业增强竞争能力、抢占市场份额、实现资本扩张的一种行之有效的方法。世界各国相继出现了几波并购潮，对企业、市场乃至世界经济都造成了深远的冲击，对企业的重组、企业的发展以及市场的迅速发展都起到了推动作用。随着经济一体化进程的推进，中国的市场经济发展迅速，企业间的兼并和收购也成为一个必然之举。然而中国上市企业在并购过程中会面临诸多风险，管理者为何还愿意继续进行企业并购？其内在动因有待进一步探讨。同时，中国是一个典型的关系型社会，中国人普遍有着浓厚的家乡情结，对家乡偏好的经济效应做深入研究有一定的现实性。因此，除了企业自身状况和外部环境因素之外，有必要将管理者个人特征与企业行为决策相结合，重新解读CEO家乡偏好对企业并购的影响。 本文从家乡偏好这一非制度因素角度，借鉴现有文献，探究在中国浓厚的关系文化氛围下，CEO在企业并购决策中是否会体现出对家乡企业的“偏好”，以中国上市公司为研究对象，探究CEO家乡偏好与企业并购之间的关系。本文使用2004－2020年中国A股上市公司并购事件数据，通过实证分析检验了CEO家乡偏好对企业并购的影响。研究结果发现：（1）CEO在企业并购决策中确实会体现出对家乡企业的“偏好”。CEO家乡偏好可以促进企业并购，具体表现为CEO家乡偏好使得企业在CEO家乡并购的概率更高以及在CEO家乡并购的规模更大。（2）在地区制度环境发展不平衡的背景下，CEO家乡偏好作为一种非正式制度与地区制度环境之间存在替代关系，即完善的地区制度环境可以弱化CEO家乡偏好对企业并购的正向影响。（3）CEO家乡偏好会降低企业并购绩效，这验证了代理问题假说，CEO家乡偏好主要由代理问题假说驱动，而非信息优势假说或熟悉偏误假说。 本文从CEO家偏好的视角出发研究其在企业并购过程中起到何种作用，并基于高层梯队理论、行为决策理论、信息不对称理论和委托代理理论提出了信息优势假说、代理问题假说和熟悉偏好假说对CEO家乡偏好的内在机制进行进一步解释。本文的研究结果不仅有助于企业对并购决策做出适当评估，进而优化企业并购决策的执行，同时也对完善企业管理机制和人事聘用也有一定的参考价值。
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