摘要
党的十八大以来，做好金融风险防范工作，切实维护我国金融安全，成为政府开展市场监管的一项重要内容。与此同时，作为促进社会发展和民族进步的科技创新，已进入国家战略层面，中国特色自主创新和创新驱动发展战略是我国改革发展的必由之路。具体到微观层面的企业运营上，企业技术创新能否在抑制股价崩盘风险方面起到必要的作用？首先，研发投入较多并且已经获得创新成果的企业，会革新生产技术、提高生产效率、增强企业竞争力，极易获得投资者的青睐，推动股价上涨;其次，创新的成功会展现出企业发展壮大、产生超额回报和潜在收益的信号，投资者预期其未来市场前景良好，从而抵御坏消息的释放和冲击，使其在股票市场上产生更好更稳定的表现。同时，伴随企业创新成果的不断产出和增加，会引发更多的分析师关注，分析师会深度挖掘并解读企业信息，平衡企业内部管理者与外部投资者的信息差异，进而抑制股价崩盘风险。 因此，本文从企业技术创新和防范金融风险尤其是股价崩盘风险的角度切入，从微观企业运营层面出发，使用2010年至2020年我国沪深A股上市公司的数据，通过建立多元回归模型实证检验了企业技术创新在影响股价崩盘风险方面所发挥的作用。研究发现:(1)创新产出数量显著降低了股价崩盘风险;(2)实质性创新会显著降低企业的股价崩盘风险，而策略性创新在抑制股价崩盘风险方面并没有发挥作用;(3)同时，企业创新质量和创新效率对股价崩盘风险有显著负向影响;(4)机制层面上，外部因素是创新的成功使分析师关注增加;内部机制是创新的成功提高了企业的盈利能力，同时削弱了企业风险承担水平与股价崩盘风险的正相关关系;(5)相较于大企业和传统行业企业，技术创新对于小企业和高新技术企业股价崩盘风险的负向影响更显著。
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