摘要
兜底式增持最早出现于2015年股灾之际，当时资本市场上大多数公司都处于股价不断下跌的逆境。在国家政策的引导下，我国上市公司以另一种方式开始增持股票——兜底式增持，即实控人号召员工购买本公司的股票，若亏损则对其亏损的数额进行补偿，若获得收益则全部归员工所有。其实，兜底式增持的案例在我国并不少见，但此前上市公司发出兜底式增持倡议大多是在公司股价不断下降时公布的，除了抑制股价下跌的根本动因，背后还隐藏着为大股东减持做准备、降低股权质押风险等潜在原因，带来的经济后果也不尽相同。 本文首先对我国在股价下降之际进行兜底式增持公司进行汇总分析，总结兜底式增持发展的背景及现状、这一行为的动因及效果。然后选取在股价不断上涨、公司处于高估值状态下发出兜底式增持倡议的中顺洁柔公司为案例研究对象，以信号传递、信息不对称等理论为基础，探讨其实际控制人在股价高位进行兜底式增持这一异常行为背后的动机、市场反应等经济后果，并与资本市场上其他上市公司及同行业公司进行对比分析。 研究发现，中顺洁柔的实控人进行兜底式增持的动因与之前A股市场兜底式增持的动因不完全相同，存在维持股价高增长、传递“去家族化”改革信心、激发员工积极性等动因，经济后果方面，对股价的提振作用不明显，未能阻止股价下跌，也没能在一定程度上抵消业绩下滑、高管变动频繁等带来的不利影响。最后建议投资者戒备兜底式增持的风险，对于兜底式增持的释放的利好信号理性看待，监管部门应加强兜底式增持行为的监管，强制披露兜底式增持有关信息。
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