摘要
随着我国经济体制改革，家族企业得以蓬勃发展，不断壮大民营经济的同时，也成为了上市公司的重要组成部分。然而，随着经济发展，资本市场中的大股东掏空案例常常上演。得益于家族企业内部治理结构和控制权的特殊性，家族企业大股东的掏空问题就显得更为突出，这不仅限制了企业的自身发展，还损害了中小股东的利益，打击了投资者的信心，从而不利于构建资本市场良好的秩序环境。此外，代际传承作为家族企业在发展过程中的必经之路，也是决定家族企业可持续成长的关键。继任者如何顺利地从初创者手中接过家族重任的接力棒，不负家族使命使得家业长青也绝非易事。而当家族企业的代际传承和大股东掏空这两大难题相遇，危难关头的家族企业又该何去何从？基于此，本文选取家族企业东方金钰为研究公司，通过分析继任者在继任后对公司实施的一系列掏空行为，为家族企业内部继任者的培养和掏空行为的规范具有深远意义。 本文首先在理论分析部分，通过对国内外相关研究进行梳理和归纳，结合利他主义理论、控制权私人收益理论和股权制衡理论对影响家族企业代际传承和家族企业大股东掏空的动因和条件进行了理论分析。其次在案例研究部分，选取作为大股东的东方金钰继任者对东方金钰掏空事件为研究对象，深入分析了东方金钰继任者实施掏空的动因、手段和产生的经济后果。 研究发现，企业所处行业的市场环境恶化、企业陷入经营和财务困境、继任者继任后经营期望落差、失效的内部控制和股权制衡等原因会加剧掏空行为，处于债务危机下的家族对资金的需求为导致掏空的主要动机，作为大股东的继任者对东方金钰实现利益侵占的手段主要通过虚高存货、体外关联交易、股权质押及减持等手段，致使公司盈利能力恶化、现金流枯竭、市值暴跌，严重侵害了中小股东利益，扰乱资本市场秩序。对于此，本文建议家族企业内部应规范继任者培养，引入战略投资实现股权制衡，进一步加大对掏空行为的处罚力度以起到震慑作用，外部加强第三方审计执业标准，随着互联网时代的发展，还应重视行业协会和媒体多维度监督，从而维护资本市场健康有序发展。
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