摘要
随着资本市场经济的蓬勃发展，各行各业百舸争流，企业之间的竞争如火如荼，企业对资金的需求更是与日俱增，但解决“融资难融资贵”这一难题依旧是迫在眉睫。在这样的宏观背景下股权质押融资模式应运而生。股权质押不同于传统的融资模式，以其周期短、限制少、操作便捷等特点被上市公司尤其是控股股东所青睐。股权质押模式把控股股东手里静态的股份转变为动态的融资资源，可以有效地解决控股股东个人资金需求或缓解上市公司融资压力，同时也提升了资源的利用效率。但用股票作为质押物不具备传统质押物的稳定性，股价会随着市场的突变剧烈震荡进而触发强制平仓，使质押出去的控制权易主。由于股权质押行为转移了股东相应的现金流权，两权分离现象也会愈发严重，加大公司的财务风险，进而给上市公司带来一系列负面的经济后果。 截至目前，国内A股市场上近70％的企业都是以股权质押融资为主。从行业角度看，医药制造行业的质押总市值和公司质押比率排名靠前。本文选择了医药制造行业中股权质押比例位于榜首的湖南尔康制药有限公司，该公司控股股东及其一致行动人在2013年至2019年期间已经累计质押五十余次，累计质押比例占其持有股份已超过90％，以此为研究对象具有很强的代表性。论文首先对研究背景与研究意义进行论述，梳理了国内外相关文献并介绍了本文涉及的相关概念和理论基础;随后从股权质押市场总体情况和行业分布情况引出本文的研究对象，介绍了尔康制药公司的概况并梳理了控股股东股权质押的历程，分别从融资需求和利益侵占两个角度对控股股东股权质押的动因进行探究;最后在动因分析的指导下，从股权质押前后控制权与现金流权分离情况、长短期市场反应、公司财务状况以及公司价值等多方面深入研究控股股东股权质押行为所带来的经济后果。通过本文的研究得出以下结论:尔康制药的股权质押更易诱发控股股东的利益侵占行为;股权质押给市场带来了负面的影响;股权质押会降低公司的财务绩效并减损公司价值。针对股权质押所带来的不同经济后果从公司内部治理和外部监管的角度提出了相关建议，希望通过此次研究可以帮助上市公司以及资本市场规范控股股东不合理不合规的股权质押行为，让股权质押模式更好的解决上市公司的融资难题，降低其负面的经济后果。
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