摘要
中国企业开展海外并购起源于上个世纪80年代，主要目的为获取资源、寻找新兴市场以及绕开贸易壁垒，而金属矿产行业就属于海外并购的先行者之一。为改变多种矿产资源供应对国际贸易依赖程度过高的局面，矿产企业纷纷尝试收购海外优质矿产项目，然而由于海外投资运作经验不足，失败率居高不下，超过四成。而紫金矿业、洛阳钼业等企业在2008年金融危机发生后行业景气度下行的背景下，逆周期实施多元化海外战略，实现跨越式发展，提升了中国矿产行业在国际的影响力与话语权。 本文选取洛阳钼业作为研究对象，在查阅并总结国内外相关研究的基础上，对洛阳钼业2016-2020年发生的连续海外并购事件这一典型案例作了全面分析。运用并购动因理论、波士顿咨询公司战略模型及融资优序理论解释洛阳钼业连续海外并购的动因、战略选择与关键策略设计，以评价洛阳钼业的并购决策合理性与海外投资运作能力。继而从并购行为的股价效应与企业的相关绩效两方面深入探究洛阳钼业的连续海外并购行为对企业价值的影响。先是运用事件研究法评价每起并购事件与整体连续并购活动引起的短期市场反应；再而分别运用财务指标与非财务指标评估在并购前后企业相关绩效的变化情况，并且分析了绩效变化的原因。研究发现：洛阳钼业连续海外并购行为的累计平均超额收益率达到14.05%，说明海外并购创造了正向的股价效应；连续海外并购行为提升了企业财务绩效表现，同时洛阳钼业的技术水平与行业竞争力也显著上升，原因主要是准确选择并购资产、有效把握并购时机、合理进行融资安排与保持并购资产的独立性。最后，在总结前文研究基础上，从并购准备、实施、整合三个阶段分别提出相关建议，为矿产行业内其余企业做出科学合理的海外并购决策提供参考和借鉴。
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