摘要
互联网技术的发展缩短了企业之间的信息差距，企业自主增长乏力，竞争压力更加凸显。随着我国经济环境的改善和资本市场的发展，并购重组成为上市公司扩张发展、提升竞争力的主要手段。为了促进公平交易，防范并购风险，同时保护上市公司和广大中小投资者的利益，业绩承诺作为一种可以弥补信息不对称下估值偏差的新兴工具，成为上市公司在并购重组交易中采取的重要风险管理手段。但在实践运用中，业绩承诺在防控风险的同时也带来了一系列问题。近年来，企业并购中业绩承诺未实现事件频发，其高承诺、高溢价诱发标的企业股东盈余管理行为、业绩造假行为风险，其业绩达标率低、业绩补偿违约引起履约风险、商誉减值风险等对上市公司造成的问题也不容忽视。 本文首先对国内外文献进行梳理，对业绩承诺当前研究情况进行了总结。其次，结合实物期权理论、信息不对称理论，信号传递理论，委托代理理论等相关理论，重点识别业绩承诺作为金融衍生工具的风险属性，对业绩承诺的风险因素进行分析，并结合并购周期形成风险分析框架。再次，通过对比康尼机电并购龙昕科技与领益智造并购东方亮彩两个案例，对并购中使用业绩承诺存在的风险进行了识别，并利用层次分析法进行风险评估，研究发现在并购的战略决策阶段对业绩承诺风险的影响最为重要，其中标的企业的估值是否合理、标的企业本身的盈利能力情况以及并购后对标的企业进行良好的财务整合是上市公司基于业绩承诺的并购行为能否产生积极并购效应的关键因素。在此基础上，本文对业绩承诺的风险防范提出建议，以期为上市公司使用业绩承诺时规避风险，提供一些借鉴和思考。
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