摘要
随着企业并购目的的多样化发展，传统的“强并弱”并购模式已经逐渐难以满足后发企业想要快速实现国际竞争力跃迁的发展需求，“弱并强”跨国并购由此兴起。然而，“弱并强”这种高风险型并购是否能够为并购方带来预期的协同效应从而实现其企业价值的再创造和增值，是否值得并购方冒着高风险的融资、整合代价进行并购，是值得研究探讨的问题。基于此，本文从定量个案的角度，选取半导体行业“弱并强”的典型案例——长电科技并购星科金朋作为案例研究对象，试图检验这种并购是否能够为并购方带来预期的协同效应。 本文主要从短期和长期两个时间维度，对并购案例的协同效应表现展开系统性分析。在短期维度，运用事件研究法，通过分析长电科技的企业价值在资本市场上的变化情况来检验此次并购是否实现了短期协同效应。在长期维度，先运用财务指标法和非财务指标法进行分类研究，并在此基础上进一步运用熵值法和EVA价值评估法对整体协同效应进行评估。 最终得到研究结论，即此次并购作为市场及战略资源寻求型的“弱并强”跨国并购，总体上较好地实现了预期的协同效应，是较为成功的“弱并强”跨国并购案例。这种并购能使并购方在资本市场上的企业价值得到提高，短期协同效应获得有效释放。而长期协同效应则需要随着并购整合的深入在后期才会获得明显释放。同时还发现，这种跨国并购的无形资产协同效应相较于“强并弱”跨国并购更突出，而传统的财务协同效应则有所弱化。进一步地，基于研究结论，本文发现资源的互补性、融资策略及整合措施是形成此次并购协同效应表现的主要原因。并在此基础上总结了三条启示。分别是在并购前，要基于战略动因选择资源互补的并购目标；在并购中，要充分利用国家产业基金的支持降低财务风险；在并购后，要注重资源的有效整合从而促进协同效应释放。
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