摘要
相比于英、美等西方发达国家，我国ESG起步较晚。近年来，在一系列相关政策的规范引导下，我国ESG不断高速发展，但至今仍处于初期阶段。通过相关数据显示，大多数企业在ESG信息披露方面仍存在披露意愿不强、披露率低、披露渠道单一、披露内容不规范等诸多问题。 在此背景下，本文选取比亚迪作为案例研究对象并采用多种案例分析方法，全面探究比亚迪通过正式与非正式渠道分别披露ESG信息的内容特征及市场反应。首先，本文从ESG信息披露的动因、披露标准及渠道、经济后果这三个方面对国内外现有文献进行梳理与总结，对核心概念进行界定，并基于可持续发展理论、企业社会责任理论以及信号传递理论构建理论分析框架，进而理清ESG信息披露与市场反应之间的逻辑关系。其次，本文在对我国A股整体及不同行业的ESG信息披露现状进行客观描述的基础上，从汽车行业及案例研究对象本身的角度对案例对象选择原因进行层层阐述。再次，采用文本分析法、比较分析法、网络爬虫等，对不同渠道下披露ESG信息的表达形式、篇幅、披露范围、语调等内容特征进行描述与分析。最后，在此基础上分别选取对应的典型事件进行事件研究法分析，全面探究企业在不同渠道下披露ESG信息的市场反应。 通过上述分析，本文得出以下研究结论：在内容特征方面：通过正式渠道披露的ESG信息在表达方式上主要以文字和图片为主；披露篇幅有限并且有格式要求；披露范围上基本涵盖E、S、G三个方面；信息语调为中性偏积极，且占比基本在97%以上，存在严重的“选择性披露”问题；通过非正式渠道披露的ESG信息在表达方式上呈现多样化，如文字、图片、音频、视频、在线直播等；披露篇幅不受限制且无固定格式要求；披露范围上较为片面，仅涵盖ESG的某些方面；在信息语调上，绝大多数细分渠道仅披露正面信息，虽设有专门披露负面信息的渠道，但渠道数量及披露内容占比极小，同样存在严重的“选择性披露”问题。在市场反应方面：不管是通过正式还是非正式渠道披露的ESG信息，都会引起不同程度的市场反应。进一步分析发现，通过正式渠道披露的ESG信息会给企业带来正向的市场反应，并且持续时间长、影响程度较重。而通过非正式渠道主动披露的ESG信息，根据披露信息语调的不同，披露正面信息会带来正向市场反应，披露负面信息会带来负向市场反应，且负面信息影响的持续时间及程度都较强于正面信息。通过非正式渠道被动披露的ESG信息（本文仅分析该渠道披露的负面信息），由于这类ESG信息大多涉及人身安全、消费者权益等社会大众较为关心的话题，所以通过该渠道披露的ESG信息会产生非常严重的负向市场反应。 本文创新点主要有以下两个：第一，本文从ESG信息披露的内容特征出发，采用比较分析法、文本分析法、网络爬虫等更加直观、准确地分析了比亚迪历年来披露ESG信息的表达方式、篇幅、披露范围以及语调等内容特征，这在一定程度上拓宽了ESG信息披露的研究视角。第二，本文在对ESG信息披露的市场反应进行分析时，不仅从传统的角度，即企业在官网、券商网站等正式渠道定期发布的社会责任报告等ESG相关信息进行分析，还着重从非正式披露渠道，即微博、微信公众号等主动披露的以及利益相关者、各大媒体等曝光的被动披露的ESG信息进行市场反应分析，这在一定程度上丰富了ESG信息披露的市场反应方面的研究内容。
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